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周一A股和港股市場都大幅下跌：A股申萬28個(gè)行業(yè)只有四個(gè)行業(yè)上漲，分別為建筑裝飾、房地產(chǎn)、食品飲料和運(yùn)輸，上漲幅度在0.1-0.8%；而新能源板塊跌幅居前。港股恒生指數(shù)和恒生國企指數(shù)創(chuàng)下2020年5月以來的新低，恒生12個(gè)綜合行業(yè)全線下跌，其中原材料板塊、工業(yè)和非必需消費(fèi)行業(yè)跌幅居前。

港股市場現(xiàn)在已經(jīng)成了投資人棄之如敝履的市場。

港股為什么如此下跌呢？一個(gè)原因是國際投資人認(rèn)為當(dāng)前政策寬松力度不夠，而基本面還在下行；另外一個(gè)原因是中美關(guān)系持續(xù)惡化，對(duì)香港市場的投資情緒產(chǎn)生影響，因歐美機(jī)構(gòu)投資人仍占當(dāng)前香港市場交易額的最大比例。

今年恒生指數(shù)、國企指數(shù)和科技指數(shù)分別下跌16%、25%和36%。短期隨著盈利下行和中美關(guān)系的惡化，港股市場仍會(huì)面臨逆風(fēng)。但我們觀察到，近期南下資金趁著港股大跌而南下?lián)尰I。另外隨著中國寬松政策不斷出臺(tái)，港股市場的歐美投資人信心也會(huì)有所回升。當(dāng)前，考慮到港股市場的低估值，可以借用一位策略首席的話：帶著憐憫的心去撿點(diǎn)便宜貨。

新能源板塊無疑是今年的熱門板塊，是今年少有的為投資人賺錢的板塊，也是交易最擁擠的板塊之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前配置某鋰電池龍頭企業(yè)的公募基金數(shù)量超過1400多只，僅次于高峰時(shí)配置某知名白酒的公募基金數(shù)量。

針對(duì)今天該板塊的大跌，市場上有各種分析，包括美國基建計(jì)劃的推遲表決、對(duì)明年新能源汽車增速的擔(dān)心以及估值過高等。我們認(rèn)為新能源板塊已經(jīng)計(jì)入了很多利好，自下而上看一些公司還有投資價(jià)值，但整個(gè)板塊泡沫化嚴(yán)重。在美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性的大背景下，這些高估值的板塊面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。因此，下跌并非意料之外。

今天LPR下調(diào)了5個(gè)基點(diǎn)，表明持續(xù)寬松政策在路上。我們認(rèn)同國際投資人對(duì)政策的看法，即當(dāng)前的政策仍不足以托住經(jīng)濟(jì)下滑的步伐。但是預(yù)期明年1季度更多寬松政策將會(huì)出臺(tái)，貨幣政策包括降準(zhǔn)和降息，財(cái)政政策包括專項(xiàng)債的發(fā)行以及推動(dòng)基建項(xiàng)目的盡快啟動(dòng)。

所以，現(xiàn)在對(duì)股市是應(yīng)該悲觀還是樂觀呢？我們認(rèn)為明年仍是結(jié)構(gòu)性行情，只不過可能表現(xiàn)好的很可能是今年表現(xiàn)不好的板塊，而表現(xiàn)差的很有可能是今年表現(xiàn)好的板塊。這也符合我們之前對(duì)股票表現(xiàn)進(jìn)行分析之后得出的結(jié)論，詳情請(qǐng)見翻倍股和腰斬股。

歐美股市接力亞太股市大跌。歐洲新冠疫情嚴(yán)重，上周五美國新冠病例超過156000例。根據(jù)世衛(wèi)組織，美國43個(gè)州、全球90多個(gè)國家發(fā)現(xiàn)了奧密克戎病例。該變種在社區(qū)傳播中1.5-3天的時(shí)間就會(huì)導(dǎo)致病例翻番。市場擔(dān)心新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的拖累。同時(shí)，美國議員曼欽因通脹擔(dān)憂而不支持拜登的基建計(jì)劃也對(duì)美國2022年經(jīng)濟(jì)增長前景造成壓力。高盛因此將美國2022年第一季度的經(jīng)濟(jì)增速從3%下調(diào)到2%。

年底遭遇大跌，投資人有點(diǎn)焦頭爛額。收市后看到某網(wǎng)紅的巨額罰款，投資人是覺得當(dāng)天的虧損不值一提還是覺得應(yīng)該立刻轉(zhuǎn)型做網(wǎng)紅呢？

English summary

The sharp correction of both A-share and HK stock market reflected investors’pessimism regarding economy and policies. HK market has fallen into low valuation region and investors could pick some cheap stocks with empathy. Some sectors in A-share are in bubbles due to high expectation of earnings growth and crowded trading. We believe that these sectors are faced with further downward pressure.

We agree with international investors that current policies are not enough to prevent economy from falling. Yet given that LPR has been cut by 5 basis point on Monday more rate cuts could come soon along with reserve ratio cut and more easing fiscal policies.

Hence,it is no need to be pessimistic. Rather investors should actively pick stocks that could benefit from easing policies.

For those who would like to have a detailed English version, please contact service@mapleasset.com.cn. Thank you!

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