創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2019、2020和2021年連續(xù)三年上漲。從2010年成立以來，這是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)第二個(gè)連續(xù)三年上漲，累計(jì)漲幅為120.77%。上一次是從2013年到2015年，累計(jì)漲幅為179.97%，此次牛市終結(jié)于2015年股災(zāi)。
創(chuàng)業(yè)板指過去三年的表現(xiàn)驚艷全球，美股納斯達(dá)克過去三年也僅僅上漲了100%，比創(chuàng)業(yè)板指數(shù)低了21個(gè)百分點(diǎn)。
創(chuàng)業(yè)板指2020年上漲了64.96%，為2015年股災(zāi)以來最大的年度漲幅。創(chuàng)業(yè)板有532只股票上漲，360只股票下跌，上漲和下跌的股票比為1.48:1。其中上漲超過一倍的股票有86只，上漲50%但低于100%的股票有126只，二者合計(jì)占創(chuàng)業(yè)板的比例為23.5%。
可以說，2020年創(chuàng)業(yè)板牛股輩出，基本上4只股票中就有一個(gè)漲幅超過50%的牛股。
2020年因?yàn)橐咔榈挠绊?，抗疫股表現(xiàn)出色。比如英科醫(yī)療一年上漲了14倍，遙遙領(lǐng)先創(chuàng)業(yè)板的其他個(gè)股，因此被成為“手套茅”。新能源和其他受益于疫情的股票也表現(xiàn)出色，比如寧德時(shí)代當(dāng)年上漲了230%，智飛生物上漲了198.7%。
2021年創(chuàng)業(yè)板指上漲了12.02%，是2019年以來的第三年上漲，漲幅弱于2020年和2019年。2019年創(chuàng)業(yè)板指上漲了43.79%。
2021年創(chuàng)業(yè)板一共有582只股票上漲，511只股票下跌，上漲和下跌股票的比例為1.14:1，小于2020年。其中漲幅超過100%的股票有69只，小于2020年的股票數(shù)；漲幅在50%以上但低于100%的有125只，與2020年的數(shù)量相當(dāng)。
2021年很多2020年表現(xiàn)出色的股票都遭遇了大跌：英科醫(yī)療下跌了47%，2020年領(lǐng)漲市場的“四桶水”之一的金龍魚下跌了41.8%。但是新能源板塊表現(xiàn)較好，很多都上漲了50%以上,寧德時(shí)代上漲了67.6%
因此，雖然指數(shù)仍是上漲的，但創(chuàng)業(yè)板股票的表現(xiàn)跟2020年相比變化比較大。
值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)開年之后一路下跌，已經(jīng)從去年11月底的高點(diǎn)跌去了13.4%。跌幅比美國成長股代表指數(shù)納斯達(dá)克高出4個(gè)百分點(diǎn)。
我們統(tǒng)計(jì)了創(chuàng)業(yè)板股票從去年11月30日到1月11日的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板有504只股票上漲，590只股票下跌，上漲和下跌股票數(shù)比例為0.85:1。
創(chuàng)業(yè)板這一次調(diào)整由前期漲幅比較大的板塊領(lǐng)跌，包括新能源、芯片和CXO等賽道股。其中寧德時(shí)代下跌了21%，陽光電源下跌23.5%。陽光電源在2020年上漲了589%，僅次于英科醫(yī)療。
在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)第一次連續(xù)三年上漲后迎來了連續(xù)三年的下跌。那么2022年創(chuàng)業(yè)板塊會不會開啟下跌趨勢呢？
我們認(rèn)為這取決于創(chuàng)業(yè)板2022年的盈利增速以及市場的流動(dòng)性狀況。
動(dòng)態(tài)看，根據(jù)萬德的一致預(yù)期，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2022年收入增長28.9%，凈利潤增長39.98%，分別較2020年的預(yù)期收入和利潤增速提高3個(gè)百分點(diǎn)和降低0.6個(gè)百分點(diǎn)。如果創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能夠達(dá)到這個(gè)盈利增速，則2022年的市盈率為37倍。市盈率比凈利潤增速的值即PEG為1.18，所以動(dòng)態(tài)看，創(chuàng)業(yè)板的整體估值是合理的。
靜態(tài)看，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板指的靜態(tài)市盈率為59倍，處在2010年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)推出以來的64%的分位數(shù)。估值不低，但也沒有特別高，如果考慮到創(chuàng)業(yè)板整體較快的盈利增速。
所以，2022年對創(chuàng)業(yè)板股票來說，最重要的是實(shí)現(xiàn)盈利的持續(xù)高增長。一旦盈利增速下滑，則創(chuàng)業(yè)板很可能會像上次的連續(xù)三年上漲之后經(jīng)歷較大幅度的調(diào)整。
流動(dòng)性方面可能要跟蹤美聯(lián)儲收回流動(dòng)性的速度和力度。創(chuàng)業(yè)板股票都是高成長股，一旦流動(dòng)性收縮，對其估值的壓力就會立刻顯現(xiàn)，就如同開年以來的情況。
周二A股市場調(diào)整，賽道股繼續(xù)下跌；港股市場基本持平于周一的水平。美股反彈，科技股大幅反彈。美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表講話指出，縮減資產(chǎn)負(fù)債表會在2022年較晚些的時(shí)候進(jìn)行，并指引第一次加息將在3月份。市場從對縮減資產(chǎn)負(fù)債表的恐慌中緩解，10年期美國國債收益率回落到1.8%以下。
English summary
Chinext Board in A-share was the best-performing index in the world from 2019 to 2021. Over these three years Chinext Board rose 121% versus Nasdaq 100%. The best-performing stocks changed every year from 2020 to 2021 in Chinext Board. It seems common that the best-performing stocks in 2020 fell sharply in 2021.
The recent correction of Chinext Board from the end of last November led by new energy sector,CXO and semi-conductor sector. These so-called good-track stocks are valued at high levels and can not endure the pressure from liquidity takeback.
In 2022 Chinext Board is expected to grow strongly in both revenue and net profit. Yet once the growth rate dwindles Chinext Board might fall for some time. The last time that Chinext Board rose three years in a row, it then corrected for three years in a row.
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