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近期公布的中國(guó)12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)增速低于預(yù)期。

12月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速為1.7%，為2021年月度最低增速水平。

其中，城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額35243億元，同比增長(zhǎng)1.5%；鄉(xiāng)村消費(fèi)品零售額6026億元，增長(zhǎng)2.8%。二者均為2021年最低月度增速水平。

12月商品零售36428億元，同比增長(zhǎng)2.3%；餐飲收入4841億元，同比下降2.2%。這二者也都是2021年最低月度水平。其中餐飲收入同比增速是連續(xù)第二月下降，11月同比下降了2.7%。

消費(fèi)乏力一方面是受到疫情的影響，這從餐飲收入的負(fù)增長(zhǎng)可以得到印證；另一方面居民收入水平增速也處在較低水平。

2021年4季度，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入累計(jì)同比增速為8.2%，是2021年增速最低的一個(gè)季度。與2020年4季度結(jié)合到一起的兩年平均增速為8.05%，也是兩年平均的季度最低增速。前三個(gè)季度2020年和2021年兩年平均增速分別為10.1%、9.7%和8.7%。

面對(duì)增速連續(xù)下降的收入水平，消費(fèi)如何能起來(lái)呢？對(duì)中國(guó)消費(fèi)者而言，借錢(qián)消費(fèi)可能僅僅是一些年輕人的消費(fèi)習(xí)慣。

深入探究，我們發(fā)現(xiàn)我國(guó)居民收入增速較低與國(guó)民收入的制度安排有很大關(guān)系。

2021年我國(guó)居民可支配收入占GDP的比重為42%左右，相比而言，發(fā)達(dá)國(guó)家居民收入占GDP比重大約在65-70%之間。因此，我國(guó)居民可支配收入占GDP比例全球看是處在較低水平的。

有關(guān)收入分配有兩個(gè)名詞，一個(gè)叫做初次分配，一個(gè)叫做二次分配。其中初次分配是指國(guó)民收入在政府、企業(yè)和居民之間進(jìn)行分配。二次分配是指通過(guò)國(guó)家預(yù)算、銀行信貸、勞務(wù)費(fèi)用和價(jià)格變動(dòng)等來(lái)實(shí)現(xiàn)國(guó)民收入的再分配，也被稱(chēng)作財(cái)政再分配。

初次分配中，我國(guó)居民的收入占比就不高。這體現(xiàn)在政府的稅收和企業(yè)的利潤(rùn)長(zhǎng)期保持較快增長(zhǎng)，而居民的收入增速較慢。因此初次分配的過(guò)程未充分考慮居民部門(mén)的利益。

具體而言，上世紀(jì)90年代以來(lái)，個(gè)人所得稅和財(cái)政收入增速快于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，而后者又高于個(gè)人收入增速，從而使居民收入占GDP比例持續(xù)下降。

雖然每年政府都會(huì)提到減稅降費(fèi)，但從實(shí)際情況看，總體上政府對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的讓利應(yīng)比較有限。

而二次分配時(shí)，政府收入在國(guó)民收入中的比重高于初次分配的比重，而居民收入在國(guó)民收入比重低于初次分配的比重，說(shuō)明二次分配仍然是朝著政府有利的方向進(jìn)行的。

這就造成居民收入占GDP比重持續(xù)的下降，但這種下降并不能持續(xù)。

短期看，收入持續(xù)下降后，老百姓沒(méi)錢(qián)消費(fèi)，GDP增速會(huì)受到影響。長(zhǎng)期看，老百姓負(fù)擔(dān)重，在很大程度上抑制生育，而人口少了，消費(fèi)也會(huì)隨之下降，造成消費(fèi)和GDP螺旋下降的“消費(fèi)陷阱”。

近期熱議的三胎問(wèn)題，其實(shí)在很大程度上是因?yàn)轲B(yǎng)育成本較高造成的，而根本原因是我國(guó)居民收入水平較低。

居民可支配收入增速與股市的走勢(shì)也緊密相關(guān)。

美國(guó)從上世紀(jì)80年代初到2000年經(jīng)歷了將近20年的長(zhǎng)牛，與之同步的是美國(guó)人均可支配收入的持續(xù)提升。背后的原因是美國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

科技產(chǎn)業(yè)主要貢獻(xiàn)來(lái)自于人，所以科技企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展對(duì)提升個(gè)人的收入水平有很大促進(jìn)作用。而人均收入水平的提升促進(jìn)了消費(fèi)，消費(fèi)提升又推動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)，而后者是股市長(zhǎng)牛的基礎(chǔ)。

我國(guó)科技行業(yè)從業(yè)人員的工資水平也明顯高于其他行業(yè)。大學(xué)生就業(yè)時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)大廠(chǎng)成為大學(xué)生就業(yè)的最佳選擇就是因?yàn)橛形Φ墓べY待遇。

但制造業(yè)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都將是中國(guó)一個(gè)非常重要的產(chǎn)業(yè)，制造業(yè)從業(yè)人員占全體勞動(dòng)者的比例也將保持在一個(gè)較高水平。如何促進(jìn)制造業(yè)人員收入水平的提升對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。

我們認(rèn)為對(duì)于制造業(yè)行業(yè)可以進(jìn)行力度相對(duì)較大的減稅，并且規(guī)定減稅的收益一部分用于增加員工的工資福利。

當(dāng)然在其他制度層面，也應(yīng)該保護(hù)勞動(dòng)者的合法權(quán)益。

改革開(kāi)放以來(lái)，為了吸引外資，我國(guó)一直對(duì)資本給予較大保護(hù)。但隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到當(dāng)前階段，人均GDP已超過(guò)一萬(wàn)美金，保護(hù)勞動(dòng)者個(gè)人的合法權(quán)益也逐漸成為社會(huì)關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。

近期有報(bào)道一些金融機(jī)構(gòu)離職員工無(wú)法拿到屬于自己的勞動(dòng)報(bào)酬，但經(jīng)起訴后合理訴求基本都可以獲得法律保護(hù)。這其實(shí)在一定程度上也反應(yīng)了現(xiàn)階段勞動(dòng)者權(quán)益不斷得到尊重和保護(hù)。 

經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)成長(zhǎng)離不開(kāi)消費(fèi)的持續(xù)成長(zhǎng)，而消費(fèi)的持續(xù)成長(zhǎng)又需要收入水平的提升。為了促進(jìn)消費(fèi)，國(guó)家應(yīng)真正大力度地減稅降費(fèi)，讓利于民。

English Summary

China’s retail sales missed expectation in December 2021 both due to the pandemic in some provinces in China and the lagged-behind residential income growth rate. 

This can’t be sustainable as lower income growth rate hurts consumption both in the short term and in the long term. The lower birth rate in China is actually caused by higher raising cost for a baby, which also is a result of lower income growth rate.

To deal with this issue residential income should take a bigger share in both initial and secondary allocation of national income. Hence to lower tax rates for manufacturing sector sounds like a must-do at this moment.  

For those who would like a detailed English version, please contact service@mapleasset.com.cn.

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