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1月份的行情即將進(jìn)入尾聲。與過(guò)去兩年的一月份不同，這個(gè)一月A股很多股票都遭遇大幅下跌。

截止2022年1月27日， A股全部4714只股票中，年初至今上漲的股票共492只，下跌的股票4085只，漲跌比為1:8.3。

在下跌的股票中，1247只股票跌幅在0（包含）到10%之間，占比為31%；跌幅在10%（包含）和20%之間的有2384只，占比58%；跌幅在20%（包含）以上的有454只，占比為11%。

所以，一月份是一個(gè)普跌行情，大部分股票投資人和基金持有者都遭受沉重?fù)p失。

有的投資人會(huì)問(wèn)：為什么美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)對(duì)A股造成這么大的沖擊呢？

這是因?yàn)楣善钡墓乐蹈叩团c利率水平緊密相關(guān)。

股票的市盈率可以簡(jiǎn)單地看成無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的倒數(shù)。美國(guó)聯(lián)邦基金利率就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，因?yàn)槌钟忻绹?guó)聯(lián)邦政府發(fā)行的債券是隨時(shí)可以兌換，安全性極高。當(dāng)該利率為0的時(shí)候，股票的市盈率可以無(wú)窮大。因此，過(guò)去兩年我們看到很多股票的市盈率都是三位數(shù)，股價(jià)漲到天際。

而當(dāng)下市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在此輪貨幣政策收縮期間將會(huì)加息7-8次，聯(lián)邦基金利率有可能達(dá)到2.25-2.5%。這種情況下，股票合理市盈率是40倍左右。對(duì)于那些幾百倍市盈率的股票，要調(diào)整到不高于50倍的水平，股價(jià)的調(diào)整幅度自然不會(huì)小。

這也是A股年初以來(lái)大幅下跌的主要原因：過(guò)去三年很多股票的估值都達(dá)到了歷史罕見(jiàn)的水平。

以一家知名的醫(yī)療服務(wù)公司為例：該股票已經(jīng)從去年年中的高點(diǎn)下跌了64%，跌幅不可謂不大。但是，當(dāng)前股價(jià)下其靜態(tài)市盈率和靜態(tài)市凈率仍然高達(dá)68倍和17.6倍。考慮到該公司2018到2020年凈利潤(rùn)年均復(fù)合增速為23%，估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)盈利增速能夠支撐的正常水平。

而另外一家同樣知名的醫(yī)療服務(wù)公司的靜態(tài)市盈率和靜態(tài)市凈率也分別為81倍和16倍。該公司18年到20年的凈利潤(rùn)年復(fù)合增速為31%，當(dāng)前估值也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于盈利增速所能支撐的估值水平。

上述兩只股票1月份都下跌了24%左右。

很多賽道股面臨與上述兩家公司同樣的境地，未來(lái)股價(jià)都會(huì)面臨較大壓力。

至于為什么這些賽道股估值能達(dá)到這么高的水平，我們之前也專門進(jìn)行了分析：一是市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制缺失，只有做多才能賺錢；二是這種情況下，投資人對(duì)趨勢(shì)很敏感，而對(duì)估值很多人都不知何物，包括一些所謂的“專業(yè)投資人”。

在賽道股上漲的時(shí)候“眾人拾柴火焰高”，股價(jià)得以持續(xù)上漲；但賽道股下跌的時(shí)候就面臨囚徒困境，總會(huì)有一些人想要先賣出，但是越想賣出，越賣不出去，因?yàn)槭袌?chǎng)上大部分人都想賣，接盤的人很少。所以，賽道股一旦趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)就會(huì)不斷的下跌，下跌的空間也會(huì)超出投資人的想象。

前車之鑒就是2015年的創(chuàng)業(yè)板股票，其中很多股票在幾年之內(nèi)下跌了90%以上。

而高估值股票所面臨的不僅僅是美聯(lián)儲(chǔ)升息的壓力。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在美國(guó)時(shí)間本周三1月26日下午記者招待會(huì)上明確表示：美聯(lián)儲(chǔ)還將縮表。

上一次縮表發(fā)生在2018年4季度，當(dāng)時(shí)美股三大指數(shù)在4季度跌幅達(dá)到20%。如果今年下半年美聯(lián)儲(chǔ)縮表，對(duì)全球股市的沖擊也不會(huì)小，尤其是高估值的股票。

我們?cè)谀瓿醯?/font>2022年投資展望中明確推薦低估值品種，詳情請(qǐng)見(jiàn)《山重水復(fù)，柳暗花明--2022年A股和港股投資展望》，一個(gè)重要原因就是高估值的股票會(huì)面臨美聯(lián)儲(chǔ)收縮流動(dòng)性的負(fù)面影響。