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有朋友想了解為什么這是一個(gè)陽(yáng)謀，我們就先盤(pán)點(diǎn)一下歷史上的美元升值及其所引發(fā)的各種危機(jī)。

從1970年美元指數(shù)推出以來(lái)，美元指數(shù)每次升值都對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)外的一次危機(jī)。其中美元指數(shù)50%左右的升值都引發(fā)了較大的區(qū)域性或全球性危機(jī)。

第一次是上世紀(jì)70年代末到80年代初。美元指數(shù)從1978年10月底的83.07上升到1983年2月底的160.41，升值幅度高達(dá)93%。這一次美元升值引發(fā)了拉美債務(wù)危機(jī)。

第二次是從1992年8月底的78.88上漲到2002年1月底的120.24，上漲幅度達(dá)到52%。這一波升值不僅引爆了1998年的亞洲金融危機(jī)，還打破了美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)巨大泡沫。

第三次美元指數(shù)從2008年3月71.84的低點(diǎn)，升值到2016年12月的102.38高點(diǎn)，在8年多的時(shí)間內(nèi)上漲了42.5%。在2014年美元快速升值階段，發(fā)展中國(guó)家普遍遭遇匯率貶值，經(jīng)濟(jì)低迷和股市回撤。到2016年初美元升值引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)衰退和股市大幅調(diào)整。

所以，歷史上看美國(guó)通過(guò)美元升值轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)矛盾導(dǎo)致危機(jī)發(fā)生是一個(gè)很常見(jiàn)的操作。而發(fā)展中國(guó)家受到美元升值的損害往往較大，主要是因?yàn)檫@些國(guó)家都是出口國(guó)，而以美元結(jié)算的出口價(jià)值在美元升值后大幅回落，損害本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，由于美元升值導(dǎo)致本幣貶值，資金逃離本國(guó)，導(dǎo)致投資下降，經(jīng)濟(jì)受損，股市蕭條。

很多投資者不明白為什么美元升值會(huì)有這么大的威力，其實(shí)這是美元霸權(quán)的最直接體現(xiàn)。

美元霸權(quán)始于布雷頓森林體系解體。憑借與石油和黃金掛鉤占據(jù)，美元自上世紀(jì)70年代以來(lái)一直占據(jù)全球外匯儲(chǔ)備貨幣和結(jié)算貨幣的最大份額。

據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）公布的數(shù)據(jù)，2022年1月美元在基于金額統(tǒng)計(jì)的全球支付貨幣的份額從2020年1月的40.81%下降至39.92%，但仍然是全球支付貨幣份額最高的貨幣。

在全球支付貨幣份額中排名第二的仍然是歐元，占比36.56%。英鎊占比6.30%，排名第三。

人民幣在2022年1月全球支付貨幣份額排名第四，占比3.20%。12年前，人民幣的份額排名為第35位。去年1月，人民幣的份額占比1.65%，排名為第六位?？梢?jiàn)，人民幣在全球支付貨幣中的份額在不斷攀升。

全球外匯儲(chǔ)備是各國(guó)央行以不同貨幣持有的資產(chǎn)。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）在2021年4月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年第四季度美元在全球外匯儲(chǔ)備中所占份額為59%，為全球第一大儲(chǔ)備貨幣，但較1977年至1991年期間的85%，市場(chǎng)份額下降接近30個(gè)百分點(diǎn)。

非美元貨幣的占比有所上升，其中歐元的占比升至21.2%，為2014年以來(lái)最高水平。

美元在全球儲(chǔ)備和支付體系中的份額下降最主要原因是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)的影響力正在下降，全球去美元化的進(jìn)程持續(xù)升溫。這些都指向美元霸權(quán)正在出現(xiàn)松動(dòng)。

而造成美元信用下降和美元霸權(quán)松動(dòng)的深層次原因是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期去實(shí)向虛，美國(guó)債務(wù)水平不斷攀升，透支了美元的信用和美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的發(fā)展。

特別是在2020年新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)在短期內(nèi)向市場(chǎng)注入數(shù)萬(wàn)億美元的流動(dòng)性，美國(guó)的債務(wù)水平爆發(fā)式增長(zhǎng)，這無(wú)疑加劇了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的危機(jī)，加速了美元信用的下降，助推了全球去美元化的進(jìn)程。

在過(guò)去的二十年，包括中國(guó)、俄羅斯、伊朗等幾十個(gè)國(guó)家陸續(xù)開(kāi)始減少自身對(duì)于美元資產(chǎn)的依賴(lài)，通過(guò)雙邊或者多變的本幣交換、本幣貿(mào)易結(jié)算、本幣債券發(fā)行等一些列舉措實(shí)現(xiàn)去美元化。

分析師預(yù)測(cè)未來(lái)美元在全球儲(chǔ)備和支付貨幣中的份額將持續(xù)下降，而人民幣在全球儲(chǔ)備和支付貨幣中的份額將會(huì)上升，未來(lái)10年有望上升至10%左右。

美國(guó)迫于國(guó)內(nèi)通脹壓力不得不在3月份宣布新冠危機(jī)以來(lái)的首次加息，而當(dāng)前其股市處在歷史高位，經(jīng)濟(jì)也面臨諸多困境，美國(guó)需要再一次通過(guò)美元升值轉(zhuǎn)嫁矛盾。這也就是地緣政治沖突是美國(guó)的一個(gè)陽(yáng)謀的背后原因。

但這一次美元升值可能對(duì)發(fā)展中國(guó)家的損害不會(huì)特別嚴(yán)重，原因是發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、特別是外債風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

以金磚五國(guó)為例，外債占GDP比例最高的是南非，占比為50%；其次為巴西，外債占GDP比例為38.4%，俄羅斯的外債占GDP比例為31.4%。而印度和中國(guó)的這個(gè)比例分別為21.1%和16.3%。相比之下，亞洲金融危機(jī)時(shí)期遭受危機(jī)沖擊的主要國(guó)家如泰國(guó)外債占GDP比例超過(guò)60%。

另一方面，此次全球大宗商品價(jià)格上漲也使得發(fā)展中國(guó)家具有較好的抵御美元升值的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

正因?yàn)槿绱耍绹?guó)在尋找矛盾發(fā)泄點(diǎn)的時(shí)候無(wú)法在發(fā)展中國(guó)家找到較好的突破口。同時(shí)，近期人民幣不斷升值，有媒體報(bào)道在一定程度上這是由歐洲資本推動(dòng)的。而這也是美國(guó)所不愿意看到的現(xiàn)象。在危機(jī)發(fā)生時(shí)，如果資金不能回流美國(guó)，美國(guó)的如意算盤(pán)就白打了。

薅羊毛變得困難了，這可能不是什么好消息。

English Summary

Every time the US dollar rose, there would be a crisis happened. The reason is that the US dollar has been the largest reserve currency and trading currency in the world for years. But the US dollar market share in both reserve currency and trading has been declining gradually as the US issued big amount of money to save economy.

Because the developing countries have relatively low foreign debt levels and commodity prices are at high levels, the US dollar strengthening would not hurt the developing countries too much this time.

Moreover,RMB has become a replacement bit by bit for the US dollar. All of these are not good news to some extent. The US needs to find some ways to trigger a crisis and to push the US dollar to flow back.  

For those who would like a detailed English version, please contact service@mapleasset.com.cn.

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