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當(dāng)前，美國(guó)對(duì)SWIFT系統(tǒng)具有絕對(duì)影響力。

首先，SWIFT管理層由25個(gè)董事組成。其中美國(guó)、比利時(shí)、法國(guó)、德國(guó)、英國(guó)和瑞士各擁有2個(gè)董事席位，其他會(huì)員國(guó)至多一個(gè)董事席位。也就是說(shuō)SWIFT管理層主要來(lái)自于美國(guó)及其盟友。

其次，“911”事件發(fā)生后，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《國(guó)際緊急經(jīng)濟(jì)授權(quán)法案》，授權(quán)美國(guó)政府可以隨時(shí)從SWIFT系統(tǒng)中調(diào)取與“恐怖活動(dòng)有關(guān)的”金融交易和資金流通信息。這一法案大大加強(qiáng)了美國(guó)對(duì)SWIFT系統(tǒng)的控制能力。

最后，美國(guó)要求SWIFT系統(tǒng)與紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)（CHIPS，英文全稱(chēng)為T(mén)he Clearing House InterbankPayment Systems”）相連。

紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)是全球最大的私營(yíng)支付清算系統(tǒng)之一，主要進(jìn)行跨國(guó)美元交易的清算，處理全球95%左右的國(guó)際美元交易，每天平均交易量超過(guò)34萬(wàn)筆，金額約1.9萬(wàn)億美元。

因?yàn)槊绹?guó)是美元的最終提供者，通過(guò)CHIPS系統(tǒng)，美國(guó)進(jìn)一步加強(qiáng)了對(duì)SWIFT系統(tǒng)的控制。

把俄羅斯踢出SWIFT系統(tǒng)，就是把俄羅斯排除于國(guó)際貿(mào)易體系之外，這對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)可能是一個(gè)災(zāi)難。

2018年，受歐盟制裁的伊朗金融機(jī)構(gòu)曾被切斷與SWIFT系統(tǒng)間的通訊，結(jié)果導(dǎo)致2019年伊朗與歐盟的貿(mào)易規(guī)模暴跌了85%。

俄羅斯前財(cái)政官員曾估計(jì)，如果西方切斷俄金融系統(tǒng)與SWIFT系統(tǒng)間的聯(lián)系，俄羅斯GDP可能下滑5%。

從2000到2020年，俄羅斯GDP在2008年因遭遇全球金融危機(jī)而下滑7.8%，2015年因全球經(jīng)濟(jì)衰退下跌1.97%，2020年因?yàn)樾鹿谖C(jī)而下滑2.95%。除了這三個(gè)年份，俄羅斯GDP在其余18個(gè)年份都是正增長(zhǎng)。

因此，GDP下滑5%對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)而言就是一個(gè)大蕭條。

當(dāng)然，雖然美國(guó)及其盟友祭出了金融核彈，但具體細(xì)節(jié)還不完全清晰。另外對(duì)能源相關(guān)的交易也將會(huì)豁免。因此，對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)的沖擊可能并不很大。

另一方面，自從2014年克里米亞事件后，俄羅斯遭到了西方近8年的制裁。俄羅斯在應(yīng)對(duì)制裁方面正如其領(lǐng)導(dǎo)人所說(shuō)“具有豐富的經(jīng)驗(yàn)”。

首先，俄羅斯一直在搞替代系統(tǒng)。

早在2019年，俄羅斯就推出了自己開(kāi)發(fā)的金融信息傳輸系統(tǒng)SPFS，作為俄版SWIFT。據(jù)俄羅斯央行，2020年SPFS的使用量提升了1倍，在俄境內(nèi)的使用比例達(dá)到了20.6%。

其次，俄羅斯啟動(dòng)易貨貿(mào)易。

2017年，印尼用咖啡、棕櫚油、茶葉等商品置換了11架俄制蘇-35戰(zhàn)斗機(jī)。這筆交易價(jià)值約9.13億美元。雖然俄羅斯早在上世紀(jì)90年代就有易貨貿(mào)易，但這一次是俄羅斯通過(guò)易貨貿(mào)易回避SWIFT障礙的首次嘗試。

此外，俄羅斯近年來(lái)還通過(guò)非美貿(mào)易、大量囤積美元現(xiàn)金、在世界各地存放與俄羅斯關(guān)聯(lián)小的美元資產(chǎn)等方式，以維持國(guó)際貿(mào)易渠道。

再次，俄羅斯的大型銀行之間都互相開(kāi)立代理行賬戶。因此，除非把所有的俄羅斯銀行都制裁，否則，被禁的銀行可以通過(guò)未被禁的銀行進(jìn)入美元結(jié)算體系。

最后，為了避免在制裁時(shí)被凍結(jié)資產(chǎn)，俄羅斯主要銀行都普遍壓降了在海外的資產(chǎn)規(guī)模。截止2021年底，這些銀行海外資產(chǎn)規(guī)模占比在低個(gè)位數(shù)的水平。

對(duì)于美國(guó)及其歐洲盟友而言，將俄羅斯主要銀行剔除SWIFT系統(tǒng)其實(shí)也是一招險(xiǎn)棋。

首先，SWIFT系統(tǒng)主要是美元交易，將全球重要的油氣、小麥、多種高科技原材料出口大國(guó)的俄羅斯踢出去，實(shí)際上傷害了美元在國(guó)際貿(mào)易中的主導(dǎo)地位，并迫使與俄羅斯有貿(mào)易往來(lái)的國(guó)家擺脫SWIFT系統(tǒng)，選擇非美元貿(mào)易。

其次，歐盟國(guó)家一直依靠SWIFT系統(tǒng)與俄羅斯進(jìn)行能源交易。這也是此前德國(guó)、意大利、比利時(shí)等國(guó)對(duì)切斷俄羅斯金融機(jī)構(gòu)與SWIFT系統(tǒng)的通訊心存疑慮的原因。無(wú)疑，禁止俄羅斯銀行使用SWIFT系統(tǒng)將會(huì)減少俄羅斯對(duì)歐盟的能源出口，推升能源價(jià)格。

經(jīng)過(guò)戰(zhàn)爭(zhēng)的摧殘，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將面臨蕭條，通脹抬升，歐元大幅貶值，美元升值。如果戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)升級(jí)，從目前狀況看，這種風(fēng)險(xiǎn)正在上升，資金出于避險(xiǎn)需求，會(huì)加速回流美國(guó)。亞洲時(shí)間2月28日早盤(pán)時(shí)間美元指數(shù)上漲接近1%，達(dá)到2020年7月以來(lái)的高點(diǎn)。

雖然通脹漲幅會(huì)超出預(yù)期，但因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)，美聯(lián)儲(chǔ)也有很好的借口減緩加息力度。美國(guó)資本市場(chǎng)一直恐懼的加息難題得以化解。

因此，當(dāng)烏克蘭人民拋棄家園，把家當(dāng)裝在行李箱里，拖兒帶女在寒夜中排隊(duì)逃亡歐洲其他國(guó)家時(shí)，一個(gè)國(guó)家及其背后的資本在暗自竊喜。

English Summary

That the US and its allies would restrict selected Russian banks to use SWIFT would hurt Russia economy seriously if all of the Russian banks are strictly not to be allowed to use SWIFT.

Nonetheless,Russia has prepared itself for this punishment to some extent as it has been punished by major western nations since Crimea incident in 2014. Russia set up its own financial information transmission system. Also it began goods to goods trade in order not to bother SWIFT. 

But the punishment would hurt the European economy and cause inflation to run high. Capital would flow to the US market and the Federal Reserve would also have good excuse not to raise interest rates as fast as previously expected.

For those who would like a detailed English version, please contact service@mapleasset.com.cn.

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