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降準低于預期，反應貨幣政策在一定程度上確實受到美聯(lián)儲收縮流動性的影響。但是，財政政策還是有發(fā)揮的空間。

周末，相關領導也指出我國經(jīng)濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊和預期轉弱三重壓力。從今年一季度宏觀經(jīng)濟運行的情況來看，這個態(tài)勢還在延續(xù)，同時疫情和經(jīng)濟增長方面還出現(xiàn)了一些需要關注的新情況、新變化。

他強調統(tǒng)籌疫情和經(jīng)濟社會的發(fā)展、促進經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間的政策已經(jīng)明確，同時更多政策組合也在研究和儲備之中。

因此，至少在政策層面，投資人還是應該保持信心。當下市場也應該就是所謂的“政策底”。

特大城市的疫情也出現(xiàn)了一些好消息：疫情的傳播指數(shù)由此前的2.27下降到現(xiàn)在的1.23，早日實現(xiàn)社會面清零的目標指日可待。

疫情傳播指數(shù)指的是Rt，也就是有效傳播指數(shù)，指通過采取一系列防控措施，一個感染者平均能夠傳染的人數(shù)。從2.27下降到1.23意味著原來某段時間一個感染者平均傳染2.27人，通過加強各種防控措施，現(xiàn)在下降到一個感染者平均傳染1.23人。

Rt和另一個流行病概念R0相呼應，R0是評估一個傳染病的傳染能力的指標，叫做基本傳染指數(shù)或者基本再生指數(shù)，是指不采用防控措施，如戴口罩、打疫苗以及其它防控措施，一個感染者平均傳染給多少個人。

2020年新冠原始毒株R0在2~3，德爾塔變異株在5~6，而奧密克戎的R0在10左右，也就是不采取措施，一個人平均傳染10個人。

面對傳染病，人們會采取各種防控措施，實際傳染指數(shù)會低于R0，采取措施后就用Rt評估，如果Rt大于1，感染人數(shù)還是會增加，如果小于1，新感染人數(shù)就會越來越少，最終會終止疫情。

特大城市的疫情牽動人心，一方面是因為疫情下很多事情的發(fā)生出人意料，讓人扼腕嘆息；另一方面，該地區(qū)作為重要生產(chǎn)基地，經(jīng)濟停擺對二季度中國經(jīng)濟也會產(chǎn)生較大的影響。

上周某新能源汽車創(chuàng)始人發(fā)布朋友圈：如果上海和周邊的供應鏈企業(yè)還無法找到動態(tài)復工復產(chǎn)的方式，五月份可能中國所有的整車廠都要停工停產(chǎn)了。因疫情影響，目前上海超過1000家上海的汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)都有不同程度的停產(chǎn)減產(chǎn)。

我國汽車工業(yè)增加值占GDP比例過去幾年穩(wěn)定在1.3-1.6%之間，是國民經(jīng)濟重要產(chǎn)業(yè)之一。而上海在中國汽車行業(yè)中一直處在領先的地位。

根據(jù)上海市統(tǒng)計局，2021年上海汽車工業(yè)總產(chǎn)值同比增長21.1%達到7585.55億元，占全國GDP比例近0.7%。2021年上海汽車產(chǎn)量僅次于廣東省，為283.32萬輛，占全國汽車總產(chǎn)量的比例為10.7%（圖一）。

圖一：我國汽車產(chǎn)量前十大省市

數(shù)據(jù)來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會

上海在新能源汽車領域也處在行業(yè)前列。2021年上海生產(chǎn)新能源汽車63.19萬輛，占全國總產(chǎn)量367.7萬輛的比例為17%。

上海作為汽車產(chǎn)業(yè)中心，輻射周邊，影響全國。

江浙滬地區(qū)圍繞上海構建了一整套汽車供應鏈體系，整個地區(qū)幾乎覆蓋了一輛汽車的所有零部件生產(chǎn)環(huán)節(jié)。像蘇州、無錫、常州這些城市有更為密集的供應商布局。而上海疫情導致江浙地區(qū)的防控升級，物流受阻，直接影響到全國汽車產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)乘聯(lián)會等專業(yè)機構測算，當前疫情有可能會對行業(yè)造成15-20%的損失。

正因為如此，市場都非常關注上海汽車行業(yè)的復工復產(chǎn)。

4月16日晚，政府發(fā)布了工業(yè)企業(yè)復工復產(chǎn)疫情防控指引。第一批復工復產(chǎn)“白名單”共666家企業(yè)，除汽車制造、裝備制造、生物醫(yī)藥等重點行業(yè)企業(yè)外，還包括諸多運行保障類、經(jīng)濟支撐類企業(yè)。

周末上海某重要汽車生產(chǎn)企業(yè)在復工復產(chǎn)壓力測試投資者交流電話會議上表示，理想情況下預計零部件4月20日有產(chǎn)出，21日沖線，22日整車下線，最快3到4天恢復單班生產(chǎn)。

當前，零部件庫存已用的差不多，需要在壓力測試中進行排查，并摸排零部件企業(yè)的恢復情況。對于物流，需要在江浙滬交界處設置中轉倉，昆山的物流可以通過中轉倉接收到貨物。后續(xù)物流解決方案包括與周邊地方政府協(xié)調設立中轉站，并向上層申請跨省通行證。

該公司指出目前它還沒有調整產(chǎn)銷目標，因為目標本身有一定余量，且若復工速度快，可以通過加班將產(chǎn)銷量追趕上來。

時隔兩年，疫情再次對經(jīng)濟和生活構成挑戰(zhàn)，而我們應對的方法和手段一如既往。

現(xiàn)實來看，一點也不變真是一種挑戰(zhàn)。

English summary

The reserve rate ratio cut is lower than market expected. Yet more policies with an aim to stimulate economy would come out. The market is at the so-called “policy-bottom”.

The pandemic in Shanghai is showing some positive signs as well. The spread index—Rt is coming down to close 1. This means that the pandemic would not cause mass infection.

Auto sector has been hit hard by the pandemic in Shanghai, which is one of the most important production centers for autos in China. Yet from Shanghai Auto one can assume that losses can be made up if the company can resume production as soon as possible.

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