五一假期期間好消息有，壞消息也不缺少。
首先是某鋰電池龍頭企業(yè)2022年1季度業(yè)績低于預(yù)期，讓很多投資者五一假期都琢磨著要不要開盤第一天就賣出。
該公司1季度業(yè)績反映出的最大問題是成本傳導(dǎo)能力不足。該公司1季度毛利率從2021年4季度的25.9%下降到2022年1季度的14.2%，其中一個(gè)主要原因是原材料價(jià)格的上漲。其中碳酸鋰價(jià)格的上漲是最引人注目的，從2021年1月份的68000元每噸上漲到2022年3月份的48萬元每噸。
碳酸鋰是鋰電池正極材料和電解液的重要組成成分。在所有原材料中，碳酸鋰占正極材料成本比例最大，在磷酸鐵鋰電池的正極材料成本中占約40%，在三元電池正極材料成本中占20-30%；碳酸鋰占電解液成本的15%。按照正極材料和電解液分別占電芯成本的40%和15%計(jì)算，碳酸鋰約占電芯成本的10%-18%。而電芯占電池組成本的比例為80%，因此，碳酸鋰占電池組的成本為8-14%。
碳酸鋰價(jià)格從去年年初至今上漲了接近8倍，推動動力電池成本上漲了50-100%。而該公司的動力電池漲價(jià)最早也需要在2季度才能實(shí)現(xiàn)，因此，1季度產(chǎn)品毛利率受到很大的擠壓。
該電池龍頭企業(yè)的2022年1季報(bào)不及預(yù)期，也在一定程度上拖累創(chuàng)業(yè)板指的1季度業(yè)績增速。創(chuàng)業(yè)板2022年1季度凈利潤下滑14.7%，是主要指數(shù)中唯一凈利潤下滑的。
作為創(chuàng)業(yè)板指第一大權(quán)重股，該公司備受關(guān)注。在五一假期結(jié)束前，該公司高層接受官媒采訪，強(qiáng)調(diào)其在全球動力電池領(lǐng)域中的競爭力以及原材料價(jià)格上漲的不利因素在2季度將會得到消化。
這也可以理解為對資本市場重視的切實(shí)舉措。繼4月29日中央政治局經(jīng)濟(jì)工作會議之后，對資本市場的諸多利好一一釋放。
央行推出針對煤炭清潔能源利用的1000億再貸款。財(cái)政部詳解如何實(shí)施積極的財(cái)政政策。深交所在假期結(jié)束前發(fā)布支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)八項(xiàng)舉措，明確支持房企正常融資活動，允許優(yōu)質(zhì)房企進(jìn)一步脫礦債券募集資基金用途，鼓勵優(yōu)質(zhì)房企發(fā)行公司債券兼并收購出險(xiǎn)房企項(xiàng)目。
政策暖風(fēng)頻吹，真可謂一片苦心。
假期期間最受人矚目的海外事件當(dāng)屬美聯(lián)儲的議息會議。美聯(lián)儲在5月4日宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，并宣布從6月開始削減債券購買規(guī)模950億美金，符合市場預(yù)期。
美聯(lián)儲主席鮑威爾在5月4日議息會議結(jié)束后的記者招待會上指引以后的議息會議上有望每次繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)，排除了加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，并認(rèn)為通脹高點(diǎn)很可能已經(jīng)過去。鮑威爾還認(rèn)為當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，就業(yè)缺口大，居民儲蓄充足，加息不會導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，軟著陸是大概率事件。美股在鮑威爾發(fā)表上述言論后大漲。
上周公布的美國3月個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù)同比上漲5.2%，較2月的同比漲幅5.4%略有回落，也略低于市場預(yù)期。這也在一定程度上印證了鮑威爾的言論，即通脹拐點(diǎn)已現(xiàn)。
個(gè)人消費(fèi)支出平減指數(shù)是衡量一國在不同時(shí)期內(nèi)個(gè)人消費(fèi)支出總水平變動程度的經(jīng)濟(jì)指數(shù)，這里的"平減"是指通過物價(jià)指數(shù)將以貨幣表示的名義個(gè)人消費(fèi)支出調(diào)整為實(shí)際的個(gè)人消費(fèi)支出。該指數(shù)是衡量國內(nèi)通脹壓力最恰當(dāng)?shù)闹笜?biāo)，也是美聯(lián)儲跟蹤通脹所用的指標(biāo)。
通脹壓力似乎有所減輕，但美聯(lián)儲的當(dāng)務(wù)之急是使貨幣政策回歸中性區(qū)間。因此，即使通脹稍微回落，美聯(lián)儲還是希望盡快加息。市場預(yù)測美國聯(lián)邦基金利率在2022年底達(dá)到2.82%，在接下來的三次議息會議上，即6月、7月和9月市場預(yù)期美聯(lián)儲將會分別上調(diào)利率50個(gè)基點(diǎn)。
5月議息會議符合預(yù)期對A股和港股而言意味著海外政策風(fēng)險(xiǎn)降低。
疫情方面，好消息是上海的疫情終于得到了控制。截止5月3日，上海過去24小時(shí)新增本土病例266例，新增無癥狀感染者4722例。無論是新增病例還是新增無癥狀感染者均呈下降趨勢。而壞消息是北京的疫情仍在蔓延中，同時(shí)其他城市如鄭州、營口等地也有了新的病例。
雖然疫情仍在蔓延，但我們注意到對疫情防控手段正在調(diào)整。全國整車貨運(yùn)流量指數(shù)從4月10日開始已經(jīng)連續(xù)三周環(huán)比增速為正，顯示公路貨運(yùn)在逐步改善。根據(jù)交通運(yùn)輸部的數(shù)據(jù)，4月下旬以來郵政快遞量也在逐步改善。
我們再次重申當(dāng)前階段不易過分悲觀。盡管企業(yè)盈利仍處在下行階段，尤其是成長股，但是價(jià)值股的估值和盈利都將會有上行的可能。一方面，政策底對應(yīng)的是社會融資規(guī)模存量增速的逐步上行，利好金融行業(yè)，另一方面，政策的著力點(diǎn)如基建等也會因政策刺激而盈利增速超預(yù)期。
而成長股集中的創(chuàng)業(yè)板指在2021年11月達(dá)到最高點(diǎn)后，至今連續(xù)下跌了5個(gè)月，也具有超跌反彈的可能。
5月份市場也許會迎來一波不錯(cuò)的反彈。果真如此，這也不枉政策的一片苦心。
English summary
A leading battery producer in Chinext Board delivered a disappointing 1Q2022 earnings mainly due to the high-flying raw material costs. Due to the commodity price increase earnings in Chinext Board fell 14.7% year-on-year in 1Q2022.
The Federal Reserve raised Fed fund rate by 50 basis point and began to cut off the bonds it purchased by US$ 95 billion every month from coming June as expected. The US stocks rallied after the Federal Reserve Chairman Powell excluded the possibility of 75 bp rate hikes.
We reiterated that at current stage investors should not be too pessimistic about the overall market. Value stocks have more chances to outperform the overall market than growth stocks due to policy stimulates.
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