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備受關(guān)注的美國(guó)4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比漲幅雖然回落，但回落幅度未能符合預(yù)期。

消息出來(lái)后，美股周三全線下跌，科技股跌幅領(lǐng)先。與此同時(shí)，美元指數(shù)直線上漲，美國(guó)10年期國(guó)債收益率從3%以上的水平回落到3%以下。

美國(guó)4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲8.3%，從3月份的8.5%的高位回落，但高于市場(chǎng)普遍預(yù)期的8.1%。

這個(gè)數(shù)據(jù)并沒有印證市場(chǎng)普遍期待的通脹將會(huì)在4月現(xiàn)拐點(diǎn)的預(yù)期，一個(gè)原因是同比漲幅的回落主要是能源價(jià)格的下跌。市場(chǎng)認(rèn)為在當(dāng)前的國(guó)際局勢(shì)下，能源價(jià)格的下跌是暫時(shí)的。而更受投資人關(guān)注的核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)四月環(huán)比3月上漲了0.6%，是3月環(huán)比2月漲幅的2倍，同時(shí)也超出市場(chǎng)預(yù)期的0.4%。

因此，通脹很可能會(huì)保持在較高水平，而美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐也不會(huì)放松?；ㄆ煦y行分析師預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在接下來(lái)的三次議息會(huì)議上每次加息50個(gè)基點(diǎn)。美股面臨多次加息的前景，壓力重重，難怪投資者都用腳投票。

那我國(guó)的通脹水平怎么樣呢？我們的通脹壓力其實(shí)也在提升。

我國(guó)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)主要看豬肉的價(jià)格。而全國(guó)22個(gè)省市豬肉的平均價(jià)格在2021年前五個(gè)月依然保持在30元每公斤的高位，但是到了6月份就下降到了20多元每公斤，并一直在該水平徘徊。

這也意味著，今年1到5月份，我國(guó)豬肉價(jià)格同比漲幅為-30%左右。豬肉占我國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的比例為10%左右，是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的主要影響因素之一。今年以來(lái)，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的同比漲幅在2%以下主要是受豬肉價(jià)格同比大幅下跌所影響。但到6月份我國(guó)豬肉價(jià)格的同比降幅可能會(huì)收窄到0附近，屆時(shí)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)很可能會(huì)有較快的上漲。

本周公布的2022年4月份我國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲2.1%。其中，豬肉價(jià)格降幅比上月收窄，鮮果、雞蛋等漲幅比上月有所擴(kuò)大，帶動(dòng)食品價(jià)格由上月下降轉(zhuǎn)為上漲。非食品價(jià)格上漲2.2%，漲幅與上月相同，非食品中，汽油、柴油和液化石油氣價(jià)格上漲較多。

展望未來(lái)，非食品價(jià)格中的能源價(jià)格以及食品中的糧食價(jià)格可能都會(huì)有上漲的壓力，再疊加豬價(jià)同比降幅收窄，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的上漲可能是難以避免的。有分析師預(yù)期3季度有可能會(huì)見到消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的同比漲幅達(dá)到3%。

對(duì)于股票市場(chǎng)而言，高通脹永遠(yuǎn)不是一個(gè)好事情。對(duì)美股如此，對(duì)A股也如此。因?yàn)楦咄浵?，央行都?huì)對(duì)釋放流動(dòng)性采取較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

所以，今年真是充滿挑戰(zhàn)的一年。除了潛在通脹壓力，人民幣貶值在一定程度上也助推通脹上漲。

過(guò)去兩個(gè)月，人民幣貶值的速度與2018年貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)期基本相當(dāng)。從2022年3月2日的6.3107人民幣兌一美元到5月12日的6.7227人民幣兌一美元，在兩個(gè)多月的時(shí)間里貶值幅度達(dá)到6.5%。而2018年貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)后，人民幣兌美元匯率從4月份的6.2764貶值到6月份的6.6669，兩個(gè)月內(nèi)貶值幅度為6.2%。

人民幣貶值一方面與美元指數(shù)的快速上漲有關(guān)。受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息預(yù)期的推動(dòng)，美元指數(shù)已經(jīng)突破2016年底的高點(diǎn)103.3達(dá)到104。另一方面，我國(guó)出口增速放緩也是一個(gè)重要原因。2022年4月，我國(guó)進(jìn)出口同比增速以美元計(jì)為2 .1%，為2020年7月以來(lái)的最低增速水平。未來(lái)美元指數(shù)可能仍然有上漲空間，而我國(guó)進(jìn)出口增速會(huì)面臨下行的壓力。因此，人民幣貶值恐怕短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)趨勢(shì)。

對(duì)于國(guó)內(nèi)通脹而言，因?yàn)槿嗣駧刨H值，需要付出更多的人民幣購(gòu)買進(jìn)口商品，從這一點(diǎn)而言，其實(shí)是在向國(guó)內(nèi)輸入通脹。因此，人民幣貶值，國(guó)內(nèi)通脹水平也會(huì)有一定的提升。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)前景相對(duì)暗淡，人民幣貶值也助推了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的滯漲格局。

但是，投資人大可不必就此悲觀。無(wú)論A股還是港股，都有很多高股息的股票可以對(duì)抗通脹率的上升。

不同的投資環(huán)境下要選擇不同的投資標(biāo)的。賽道股的崩盤和抱團(tuán)股的瓦解是高通脹下的必然。

English summary

The CPI in April in the US came in higher than expected, meaning that the turning point expected did not come. The US stocks fell sharply. While the US inflation might stay at the high levels, China’s inflation might go up as swine prices would soon come to a low base last year.

Besides,RMB versus the US dollar exchange rate has depreciated very fast over the last two months. It is both due to the fast appreciation of the US dollar index but also to the slowing export growth rate.

High inflation means that the central banks would have to take a cautious view toeasing policies. As such the stock market would come under pressure. Yet high-yield stocks would perform well under this circumstances.

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