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剛剛過去的周末最吸引人眼球的就是比特幣在2020年之后首次跌到2萬美金以下。

6月18日下午，比特幣最低跌至17786美金一枚，而以太幣則跌到897美金一枚。二者過去一周都下跌了超過35%。

6月19日，比特幣再度失守18000美元關(guān)口，最低下探17601美元，這也是2020年12月以來比特幣的最低價格。包括6月19日在內(nèi)，比特幣已連續(xù)11天走低，創(chuàng)下了其2009年誕生以來的最長連跌紀(jì)錄。

今年以來比特幣跌幅超過50%，從2021年11月的高點下跌接近67%，即從最高市值3萬美金跌到不足1萬美金。但是在虛擬幣市場中，比特幣表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于其他幣種。比如以太幣從最高點下跌了85%，狗狗幣從最高點下跌了81%。比特幣可以稱作幣圈的“避險天堂”。

在比特幣大幅上漲的過程中，曾經(jīng)一度被認(rèn)為是可以替代黃金的避險工具。但是黃金僅僅從今年3月的高點下跌了10%，而今年以來黃金上漲了0.4%，盡管美元指數(shù)今年也強(qiáng)勢上漲，年初至今上漲11.3%。從這個角度說，比特幣和黃金誰是避險貨幣一目了然。

比特幣未來走勢如何呢？2萬美金是比特幣的一個重要技術(shù)支撐。如果跌破2萬美金，則比特幣很可能跌到1萬美金，因為2萬美金下面沒有技術(shù)支撐。

隨著美聯(lián)儲加息力度的提升，泡沫資產(chǎn)都開始去杠桿、擠泡沫了。比特幣從2020年新冠危機(jī)之后，其大幅上漲的過程也是投資者大幅加杠桿的過程。很多投資者重復(fù)抵押比特幣以獲取更高的杠桿，有的杠桿高達(dá)10倍甚至更高。這些杠桿上漲的時候助漲，下跌的時候助跌。

另外，比特幣并沒有價值。即使跌到1萬美金，比特幣是貴還是便宜其實也沒有人能說清楚。在很大程度上，比特幣的走勢是由全球金融流動性狀況決定的。

在全球通脹日趨走高的背景下，各國央行紛紛加息。在這種情況下，比特幣上漲的推動力也日漸枯竭。除非美聯(lián)儲停止加息，否則比特幣的下跌或?qū)⒊掷m(xù)。

在所有央行中，美聯(lián)儲的加息對全球市場的影響是最為顯著的。因為美元作為全球貨幣，美聯(lián)儲加息就是從全球回收流動性。上周美聯(lián)儲宣布6月份加息75個基點之后，市場預(yù)期7月和9月的接下來兩次議息會議上美聯(lián)儲也將分別加息75個基點。

如此加息，各種資產(chǎn)都會受到?jīng)_擊，尤其是基本面薄弱的資產(chǎn)。

周末還有一個消息就是橋水大舉做空歐洲股票。據(jù)媒體報道，全球最大對沖基金橋水披露截止6月13或14日，橋水持有歐洲股市的凈空頭67億美金，涉及21家公司，包括軟件巨頭SAP、西門子、全球運(yùn)動品牌龍頭企業(yè)阿迪達(dá)斯、全球制藥企業(yè)賽諾菲、友邦保險以及光刻機(jī)龍頭企業(yè)阿斯麥等。這些公司分布在歐洲不同國家和不同行業(yè)中。從這個意義上說，橋水有可能全面做空歐洲股市。年初以來，歐洲STOXX50指數(shù)下跌18.85%，跌幅與美股道瓊斯指數(shù)基本相當(dāng)。

歐洲近期面臨歐央行加息的壓力，股市和債市都風(fēng)雨飄搖。自歐洲央行本月9日宣布將于7月和9月加息以遏制高通脹以來，歐元區(qū)外圍19個國家的國債收益率飆升。面對債務(wù)危機(jī)重演的威脅，歐洲央行將對即將到期的新冠疫情期間啟動的緊急計劃(PEPP)投資組合進(jìn)行再投資，以幫助負(fù)債較多的國家。此外，歐洲央行還將開發(fā)“反分裂”的新工具，以應(yīng)對歐元區(qū)南北國家之間過大的利差。

上周在全球16個主要國家和地區(qū)指數(shù)中，只有三個國家和地區(qū)的指數(shù)上漲，包括俄羅斯、深成指和上證指數(shù)，分別上漲3.8%、2.5%和1%；13個國家和地區(qū)的指數(shù)下跌，其中跌幅居前的指數(shù)分別是日經(jīng)、澳洲和韓國，分別下跌6.7%、6.7%和6%。港股恒生指數(shù)下跌3.4%，表現(xiàn)僅次于俄羅斯、深成指和上證指數(shù)。

A股和港股表現(xiàn)獨(dú)立于其他主要國家和地區(qū)與資金持續(xù)涌入市場有很大關(guān)系。自6月初以來，北上資金連續(xù)三周凈流入，凈流入金額總計為796億人民幣。這是年初以來最大的三周凈流入。

北上資金大幅凈流入一方面有外資對人民幣資產(chǎn)的追捧，另一方面不排除一些國內(nèi)資金通過北上渠道加杠桿進(jìn)入A股。

近期，監(jiān)管當(dāng)局對三家頭部券商因場外期權(quán)業(yè)務(wù)違規(guī)開出罰單，之后又有雪球（一種期權(quán)產(chǎn)品）認(rèn)購規(guī)模受到限制的消息傳出來。這其實也反應(yīng)了監(jiān)管當(dāng)局對股市里存在的杠桿資金保持警醒的態(tài)度。

從比特幣的走勢可以看出，純粹資金推動的資產(chǎn)價格上漲在趨勢逆轉(zhuǎn)后殺傷力是巨大的。

English summary

The crash of Bitcoin was mainly due to the Federal Reserve lifting interest rates. But the Federal Reserve might have to lift rates at a big amount for the next two FOMC as inflation runs high, meaning that Bitcoin might fall further without valuation support.

The European Central Bank took measures to deal with the debt burden of its members. The rising debt burden has caused European stock and debt market to crash. A-share performed well last week partly due to that the north-bound capital flowed into the market.Yet the supervising agencies are dealing with the rising leverage in the stock market.

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