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A股在6月29日大跌之后，6月30日全線反彈。上證指數(shù)在盤中創(chuàng)出反彈新高，反應(yīng)市場依然十分強(qiáng)勁。

6月30日，申萬31個(gè)行業(yè)中25個(gè)上漲，6個(gè)下跌。其中商貿(mào)零售、食品飲料和美容護(hù)理行業(yè)漲幅領(lǐng)先，而汽車、建筑裝飾和計(jì)算機(jī)跌幅領(lǐng)先。行業(yè)補(bǔ)漲氣氛濃厚，商貿(mào)零售、食品飲料和美容護(hù)理在此次始于4月底的反彈中漲幅在20%左右，周四領(lǐng)漲；而汽車板塊則在此次中上漲了46%，漲幅僅次于電力設(shè)備行業(yè)，板塊開始進(jìn)入調(diào)整。

6月30日發(fā)布的中國官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)顯示，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動(dòng)自2月份以來首次擴(kuò)張。該數(shù)據(jù)6月升至50.2%，高于5月的49.6%，這是該指數(shù)自2月份以來首次重回臨界點(diǎn)50上方（超過50則為擴(kuò)張）。6月經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，而服務(wù)業(yè)復(fù)蘇明顯，受益于疫情防控措施的放開。制造業(yè)中生產(chǎn)的復(fù)蘇大于需求，外需好于內(nèi)需。

6月30日A股受到該數(shù)據(jù)的激勵(lì)盤中加速上漲，但尾盤有所回落。A股的表現(xiàn)可謂“萬綠叢中一點(diǎn)紅”，當(dāng)日，亞洲其他國家和地區(qū)股市以及歐美股市基本都大跌。

歐洲主要股指均下跌在2個(gè)百分點(diǎn)左右。6月30日公布的法國6月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲5.8%，高于5月份的5.2%，這表明法國通脹有加劇的趨勢。對(duì)通脹以及經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂疊加俄烏危機(jī)結(jié)束仍然遙遙無期導(dǎo)致歐洲市場的拋售，主要股指接近3月份創(chuàng)出的一年以來的低點(diǎn)。

美股也因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期而下跌。美國商務(wù)部周四公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份經(jīng)價(jià)格調(diào)整的商品和服務(wù)支出水平、即實(shí)際個(gè)人消費(fèi)支出進(jìn)一步下修至環(huán)比下降0.4%，一個(gè)月前該項(xiàng)數(shù)據(jù)（4月數(shù)據(jù)）向下修正后為下降0.3%。數(shù)據(jù)顯示，服務(wù)支出在上升，而商品支出急劇下降。

通脹方面，美聯(lián)儲(chǔ)跟蹤的衡量通脹的指標(biāo)——核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，低于市場預(yù)期的0.4%。該指數(shù)較上年同期上漲4.7%，為自去年11月以來的最小漲幅，但仍處在40多年的最高水平，顯示通脹仍處在歷史高位。消費(fèi)不及預(yù)期以及通脹仍在高位導(dǎo)致周四美股下跌。

與發(fā)達(dá)國家市場不同，我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入復(fù)蘇階段，流動(dòng)性也在擴(kuò)張，上半年A股和港股表現(xiàn)總體好于其他國家和地區(qū)的股市。上半年全球股市均下跌，但恒生指數(shù)和上證指數(shù)的跌幅相對(duì)較小，上半年分別下跌6.57%和6.63%，在全球16個(gè)主要國家和地區(qū)的指數(shù)中排名在第三和第四位；而美股納斯達(dá)克上半年下跌28.6%，摘得全球熊冠。

歷史上A股獨(dú)立于外圍市場基本都發(fā)生在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和流動(dòng)性寬松階段，如2014年底啟動(dòng)的一輪牛市。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)情況和2014-15年有一定的相似之處，經(jīng)濟(jì)上均處在從衰退轉(zhuǎn)向復(fù)蘇階段；政策方面，貨幣政策均經(jīng)歷了幾次降準(zhǔn)和降息，財(cái)政政策也保持相對(duì)寬松。

周四晚間，國務(wù)院決定運(yùn)用政策性、開發(fā)性金融工具，通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補(bǔ)充包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項(xiàng)目資本金、但不超過全部資本金的50%，或?yàn)閷ｍ?xiàng)債項(xiàng)目資本金搭橋。雖然經(jīng)濟(jì)已在復(fù)蘇的路上，但全年5.5%的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的達(dá)成仍然存在一定的困難。政府不斷出臺(tái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的措施有利于達(dá)成全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。

政策的不斷推出無疑也利好股市。近期A股的較好表現(xiàn)也吸引了外資的大幅流入。6月北上資金滬市凈流入525億，從2014年11月滬港通開通以來，該凈流入金額僅次于2021年12月的581億；深市凈流入205億，也處在歷史上的較高月度凈流入水平。

進(jìn)入下半年，A股要持續(xù)上漲則需要企業(yè)業(yè)績的支撐。隨著半年報(bào)披露在即，上市公司能否“真金不怕火煉”值得關(guān)注。對(duì)于很多賽道股，業(yè)績?nèi)绻贿_(dá)預(yù)期，股價(jià)可能就會(huì)面臨盈利和估值的雙殺。而對(duì)于地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)的業(yè)績市場也不應(yīng)有過高期望。地產(chǎn)行業(yè)上半年銷量慘淡，新開工也大幅下降，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)業(yè)績也會(huì)受到影響。

周四晚A股第一份半年報(bào)預(yù)告發(fā)布，也印證了地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈上半年業(yè)績會(huì)比較慘淡。旗濱集團(tuán)公告上半年凈利潤同比下降48-58%，符合市場預(yù)期。受到地產(chǎn)行業(yè)的影響，玻璃行業(yè)上半年旺季不旺，需求不足，產(chǎn)品價(jià)格下降；另一方面，2季度原材料成本處在歷史高位，導(dǎo)致毛利率大幅下降。

7月來了，時(shí)節(jié)進(jìn)入盛夏，A股能否再提高熱度，拭目以待。

English summary

The official June PMI shows that China’s economy is on track to recover. The timing is good for A-share as liquidity is abundant and economy is recovering. Yet going forward earnings growth in listed companies would determine the stock market to go up or down.

The US and European stock market crashed for the last trading day in 1H2022 due to the inflation concern and that economy might step into recession. The economic data released on Thursday in the US indicates that consumption was weak.

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