流火7月股市卻是冰冷的。
7月份A股上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50分別下跌4.3%、4.6%、4.9%和1.5%。行業(yè)方面，申萬31個行業(yè)中，只有8個行業(yè)上漲，23個行業(yè)下跌。其中環(huán)保、機(jī)械設(shè)備和汽車行業(yè)漲幅領(lǐng)先，7月份分別上漲5.3%、5.2%和5.1%。而建筑材料、食品飲料和銀行跌幅領(lǐng)先，分別下跌10%、9.7%和9.3%。
7月份經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放緩，汽車和房地產(chǎn)銷售都出現(xiàn)放緩跡象。7月31日，中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”VIA(Vehicle Inventory Alert Index)顯示，2022年7月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為54.4%，同比上升2.1個百分點(diǎn)，環(huán)比上升4.9百分點(diǎn)。該指數(shù)覆蓋全國大部分省份的1000多家4S店。指數(shù)值在50%以下是合理的，數(shù)據(jù)值越高，反應(yīng)經(jīng)銷商的壓力越大。
購置稅減半政策在6月份出臺，加上廠商和經(jīng)銷商沖擊半年度目標(biāo)，導(dǎo)致6月份的銷售透支了7月份的需求。另外，3層多的省份和城市的汽車優(yōu)惠政策在6月底結(jié)束。同時(shí)，7月份天氣炎熱，7月中旬的中元節(jié)也影響消費(fèi)。預(yù)計(jì)7月的乘用車銷量為165萬輛，同比增速較6月份有所放緩。但多數(shù)經(jīng)銷商認(rèn)為8月份汽車銷售將會有好轉(zhuǎn)。
6月份房地產(chǎn)市場在政策支持下銷售回暖。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，6月全國商品房銷售面積、銷售金額環(huán)比分別大幅增長65.8%和68.1%，環(huán)比增幅分別較5月增長40個和38.5個百分點(diǎn)。6月數(shù)據(jù)雖然喜人，但持續(xù)性不強(qiáng)。近期，一些爛尾地產(chǎn)爆出停貸潮，對房地產(chǎn)銷售也產(chǎn)生了負(fù)面影響。據(jù)中國房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會預(yù)計(jì)，今年房地產(chǎn)銷售將會下降20-30%，投資下降10%。
7月，A股與房地產(chǎn)相關(guān)的建筑材料行業(yè)表現(xiàn)在所有行業(yè)中最差，其實(shí)就是反應(yīng)在斷供潮下房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈將會受到的沖擊。
而7月31日發(fā)布的中國官方制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)也反應(yīng)了終端需求不足的問題。7月中國官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為49.0%，比上月下降1.2個百分點(diǎn)，位于臨界點(diǎn)以下。調(diào)查結(jié)果顯示反應(yīng)市場需求不足的企業(yè)占比連續(xù)4個月上升，7月份占比超過一半，需求不足是制造業(yè)企業(yè)面臨的最大問題。
7月份非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為53.8%和52.5%，比上月下降0.9和1.6個百分點(diǎn)，連續(xù)兩個月位于擴(kuò)張區(qū)間。當(dāng)前正值暑期，雖有疫情零星爆發(fā)，但出行、旅游、餐飲等需求旺盛，因此，非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)仍處在榮枯線以上。
總體而言，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)還不牢固。同時(shí)，外需也在回落，對未來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇構(gòu)成挑戰(zhàn)。但是另一方面，政策仍在不斷落實(shí)。如在政策扶持下，3季度經(jīng)濟(jì)還是有希望實(shí)現(xiàn)弱復(fù)蘇，則股市還會有一定的支撐。
7月份全球股市大多上漲。在我們跟蹤的全球16個主要國家和地區(qū)的指數(shù)中，12個上漲，僅A股的上證和深成指、港股的恒生指數(shù)和俄羅斯指數(shù)下跌。
美股納斯達(dá)克指數(shù)7月份上漲12.3%，遙遙領(lǐng)先其他國家和地區(qū)的股市。除了納斯達(dá)克指數(shù)，美股另外兩大指數(shù)道瓊斯和標(biāo)普500也大幅上漲，7月份分別上漲9.1%和6.7%。
美股7月份漲幅是2020年以來最大單月漲幅。市場認(rèn)為美聯(lián)儲已經(jīng)過了最鷹的時(shí)刻而狂歡。但是上周五公布的6月美國核心個人消費(fèi)支出平減指數(shù)6月環(huán)比增長0.6%，同比上漲6.8%。而5月份這個數(shù)據(jù)為6.3%，顯示通脹在加速上漲。
這個指標(biāo)是美聯(lián)儲跟蹤的衡量通脹的首要指標(biāo)。該指標(biāo)的持續(xù)攀升意味著通脹并沒有回落。而市場的狂歡有一個觸發(fā)因素是上周在議息會議之后，鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示當(dāng)前處在2.25-2.5%水平的美國聯(lián)邦基金利率很可能是中性利率。市場將此理解為美聯(lián)儲最鷹的時(shí)期已經(jīng)過去。
但是以個人消費(fèi)支出平減指數(shù)為代表的通脹水平接近7%，2.25-2.5%是中性利率似乎不具有很強(qiáng)的說服力。因此，美股的上漲是否能夠持續(xù)還有待觀察。
本周五將會公布7月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。如果就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，也許市場要反應(yīng)未來經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。
English summary
A-share fell in July due to that the economy’s recovery slowed down. Both property and auto sales were slower in July than in June. July official manufacturing PMI also fell into the contraction area due to the weak demand. However, ff stimulus policies can work more effectively, economy might still recover in 3trd quarter this year.
The US stock market rallied in July with the expectation that the Federal Reserve might pass the most hawkish moment. However, inflation is still rising, meaning that bing-optimistic might not be appropriate at this moment. It is worth paying attention to that the coming non-farm payroll to be released on the coming Friday.
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