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因隔夜美國(guó)7月份CPI同比漲幅小于市場(chǎng)預(yù)期，美股大漲。A股和港股周四也大幅上漲。

A股申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)全部上漲。其中漲幅居前的分別是非銀金融、電子和傳媒，分別上漲4.5%、3.1%和2.9%。而漲幅落后的板塊包括有色金屬、國(guó)防軍工和紡織服飾，漲幅分別為0.15%、0.24%和0.4%。在指數(shù)大幅上漲的情況下，這些板塊嚴(yán)重跑輸指數(shù)。

港股恒生綜合12個(gè)行業(yè)也全線上漲。其中醫(yī)療保健、非必需消費(fèi)和資訊科技行業(yè)漲幅領(lǐng)先，而電訊、地產(chǎn)和公用事業(yè)漲幅落后。

周四北上資金大幅凈流入人民幣133億人民幣，創(chuàng)出5月31日以來(lái)的最大單日凈流入。周四的A股大漲無(wú)疑與北上資金的大幅凈流入有較大關(guān)系。

今年總體看北上資金的流向?qū)股的走勢(shì)有較大影響。今年上證指數(shù)在1月、3月、4月和7月份下跌，當(dāng)月分別下跌7.65%、6.07%、6.37%和4.28%。而這四個(gè)月北上資金分別凈流入167.7億、-450.8億、63億和-210.7億人民幣。

也即在1月和4月，雖然A股下跌，但北上資金踴躍買(mǎi)入；而3月和7月在市場(chǎng)調(diào)整的情況下，北上資金也大幅凈流出。尤其是3月份，北上資金創(chuàng)紀(jì)錄地大幅凈流出，也加劇了A股市場(chǎng)的調(diào)整幅度。

上證指數(shù)在2月、5月、6月和8月至今分別上漲3%、4.57%、6.66%和0.8%，而北上資金分別凈流入39.8億、168.7億、729.6億和25.4億人民幣。

從上面可以看出來(lái)，A股的下跌和北上資金凈流出有一定的正向關(guān)系，但北上資金也會(huì)在市場(chǎng)大跌時(shí)抄底；而A股的上漲與北上資金的凈流入有比較明確的正相關(guān)性。換言之，北上資金對(duì)A股的上漲起到推波助瀾的作用。尤其是6月份，因明晟中國(guó)指數(shù)和富時(shí)中國(guó)指數(shù)的調(diào)整，北上資金大幅凈流入，推動(dòng)了市場(chǎng)的進(jìn)一步上漲。

而周四的上漲也與明晟指數(shù)的季度調(diào)整有關(guān)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月11日，指數(shù)編制公司明晟公司（MSCI）公布指數(shù)季度調(diào)整結(jié)果，由于其成分股的變動(dòng)意味著一批被動(dòng)型基金或?qū)⒏S調(diào)整持倉(cāng)，進(jìn)而帶動(dòng)成分股的股價(jià)變動(dòng)，因此備受市場(chǎng)關(guān)注。

MSCI最新的調(diào)整結(jié)果涉及的指數(shù)包括MSCI全球標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)、MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)、MSCI中國(guó)全股票指數(shù)等，有關(guān)調(diào)整將于2022年9月1日生效。

本次MSCI全球標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)新增13只個(gè)股，剔除8只個(gè)股，具體到MSCI中國(guó)A股指數(shù)，新增7只標(biāo)的，剔除5只個(gè)股。

MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的前三大股票是天齊鋰業(yè)，青海鹽湖工業(yè)集團(tuán)，北京同仁堂。MSCI中國(guó)全股票指數(shù)指數(shù)新納入8個(gè)成分股，其中包括鹽湖股份、派能科技、石英股份，剔除2個(gè)成分股。MSCI中國(guó)A股在岸指數(shù)新納入7個(gè)成分股，其中包括鵬輝能源、鼎勝新材、鹽湖股份、派能科技、石英股份、帝爾激光、奧特維，剔除5個(gè)成分股，包括首開(kāi)股份、藍(lán)帆醫(yī)療、中南建設(shè)、生物股份和華北制藥。

另外一家指數(shù)編制公司富時(shí)也將會(huì)在其后進(jìn)行指數(shù)季度調(diào)整。從5、6月份的情況看，這兩大指數(shù)公司所進(jìn)行的季度調(diào)整通常都會(huì)導(dǎo)致北上資金的凈流入，尤其是跟蹤這兩大指數(shù)公司所編制指數(shù)的被動(dòng)基金。

但A股市場(chǎng)如持續(xù)表現(xiàn)，需要主動(dòng)管理的國(guó)際基金也能夠看好A股。那么這些基金如何看待A股市場(chǎng)呢？

一些投資人對(duì)A股市場(chǎng)還是持比較樂(lè)觀的看法的。比如歐洲最大的保險(xiǎn)公司安聯(lián)保險(xiǎn)的首席投資官維珍妮近期在接受《巴倫周刊》采訪時(shí)就認(rèn)為中國(guó)資本市場(chǎng)具有吸引力。

考慮到中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量以及資本市場(chǎng)的規(guī)模，維珍妮認(rèn)為中國(guó)應(yīng)作為一個(gè)獨(dú)立的資產(chǎn)來(lái)看待。她認(rèn)為中國(guó)結(jié)合了一個(gè)新興市場(chǎng)和超級(jí)大國(guó)的特點(diǎn)，配置中國(guó)資產(chǎn)可以起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。特別是在當(dāng)前各國(guó)央行都在收緊貨幣政策而中國(guó)卻是在放松的情況下，配置中國(guó)資產(chǎn)的好處更是一目了然。

在年初至今股價(jià)調(diào)整幅度較大的情況下，中國(guó)的資本市場(chǎng)無(wú)論是從估值還是長(zhǎng)期的盈利前景都是比較有吸引力的。她特別看好創(chuàng)新、綠色經(jīng)濟(jì)以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域。

她推薦如下幾個(gè)投資方向，分別是有一定股息率的高質(zhì)量?jī)r(jià)值股（即資產(chǎn)負(fù)債表健康）；高質(zhì)量的成長(zhǎng)股；長(zhǎng)期的主題投資包括能源安全、水和食品安全。在這一領(lǐng)域，她認(rèn)為科技有較大的發(fā)揮空間，并看好中國(guó)未來(lái)的科技發(fā)展。相比其他國(guó)家，中國(guó)有更多的科技公司。這些公司的產(chǎn)品不見(jiàn)得都是適合市場(chǎng)的，但科技創(chuàng)新必將是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)主力。

看好中國(guó)的還包括威靈頓投資管理公司，其中國(guó)投資業(yè)務(wù)總監(jiān)卞策表示過(guò)去幾個(gè)月，部分經(jīng)濟(jì)體的中央銀行紛紛提高利率抑制通脹。中國(guó)上半年物價(jià)水平表現(xiàn)平穩(wěn)，這使中國(guó)能夠更靈活地調(diào)整財(cái)政政策和貨幣政策。

不過(guò)，近期中美兩國(guó)的通脹情況可能有所變化。國(guó)內(nèi)通脹在抬升，而美國(guó)的通脹有見(jiàn)拐點(diǎn)的趨勢(shì)。

周四公布的美國(guó)7月PPI同比上漲9.8%，遠(yuǎn)低于10.4%這一市場(chǎng)預(yù)期，為2021年10月以來(lái)的最低水平。而6月份的增幅為11.2%，3月份的增幅曾達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的11.6%。7月份的下降主要來(lái)自能源，該項(xiàng)批發(fā)價(jià)格下降了9%。

美國(guó)7月PPI環(huán)比下跌0.5%，為2020年4月以來(lái)的首次環(huán)比下跌。這個(gè)數(shù)據(jù)再一次印證了美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹是暫時(shí)的判斷，也意味著美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息的幅度將會(huì)縮小。

如果中美通脹未來(lái)趨勢(shì)有所變化，國(guó)際投資者會(huì)如何配置資產(chǎn)呢？這值得關(guān)注。

English summary

The MSCI China Index quarterly readjustment usually causes big inflow of north-bound capital, which would push A-share higher. On Thursday the MSCI China Index announced its recent readjustment. FTSE Index would also announce its quarterly readjustment soon. From what happened in May and June A-share would benefit from the readjustment.

The US July PPI saw negative growth month-on-month, the first time from April 2020. This means that the inflation in the US might peak out, which is good for the stock market as the Federal Reserve would slow down hiking rates.

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