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近期好像都是壞消息。

首先看看歐洲的情況。因為俄羅斯無限期關(guān)閉北溪一號，歐洲能源危機加劇。受到斷氣的影響，歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)惡化跡象：標(biāo)普全球歐元區(qū)8月綜合采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)降至18個月低點48.9，消費者擔(dān)心生活成本危機加劇導(dǎo)致需求下降，經(jīng)濟前景陷入黯淡。雪上加霜的是歐央行還要在9月8日的議息會議上加息至少50個基點。

其次，我國經(jīng)濟又受到疫情的沖擊，但幸運的是對比4、5月份的疫情相對影響沒那么嚴重。另外，近期某地又發(fā)生自然災(zāi)害，雖然影響范圍有限，但對經(jīng)濟也會產(chǎn)生不利影響。

引人注目的還有人民幣兌美元匯率。雖然中國人民銀行在9月5日宣布下調(diào)外匯準(zhǔn)備金率從8%到6%，但是人民幣兌美元匯率仍然跌跌不休。截止9月6日晚，人民幣兌美元匯率達到6.96，突破7近在眼前。人民幣兌美元匯率從2月底的高點至今，在不到半年的時間貶值幅度達到9.2%。

人民幣兌匯率迭創(chuàng)新低的背后是美元指數(shù)的不斷走強。美聯(lián)儲將在9月下旬的議息會議上進一步加息50或75個基點，美元指數(shù)也受到利率上升的支撐走強。

截止9月6日，美元指數(shù)突破110大關(guān)，達到2002年4月以來的最高水平。美元指數(shù)前面的高點是2001年底的120。如果美聯(lián)儲持續(xù)加息，120看起來也是可能達到的。果真如此，人民幣和其他非美貨幣都將繼續(xù)走弱。

受到人民幣貶值影響，北上資金自上周五以來連續(xù)三個交易日凈流出。但A股本周并沒有受到北上資金的影響，周一小幅反彈，周二大幅反彈。周二有色金屬行業(yè)領(lǐng)漲，新舊能源一起上漲，基礎(chǔ)化工板塊也大漲。

基礎(chǔ)化工板塊為什么會上漲呢？這主要是因為國內(nèi)產(chǎn)品可以替代歐洲化工產(chǎn)品。

歐洲化工產(chǎn)業(yè)鏈很完整，天然氣提供化工產(chǎn)業(yè)鏈的能源。俄烏沖突發(fā)生后，天然氣價格較之前上漲10倍，對歐洲化工產(chǎn)業(yè)鏈造成較大沖擊。

以全球化工巨頭巴斯夫為例：巴斯夫每年需要150億立方米的天然氣，占整個德國天然氣需求量的10%。天然氣價格暴漲后，巴斯夫不得已將15%的能源需求轉(zhuǎn)化為非天然氣需求，勉強保證能源供應(yīng)。

中國的很多化工產(chǎn)品都可以彌補歐洲的不足，比如尿素、維生素A、維生素E以及聚氨酯等。在歐洲能源價格飆升的情況下，我國的化工產(chǎn)品具有較高的性價比。如果歐洲能源危機持續(xù)，可能在一定程度上對我國出口反而是利好。

因此，人民幣貶值從這個角度看是更有利于出口的。人民幣兌歐元匯率從今年7月12日的6.7409人民幣兌1歐元下跌到6.8871人民幣兌1歐元，近2個月的時間跌幅為2.1%。這可能是近期唯一的一個好消息。

美股本周一因勞動節(jié)假期休市，周二恢復(fù)交易后三大股指全線下跌。8月份供應(yīng)管理協(xié)會采購經(jīng)理人指數(shù)為56.9，高于市場預(yù)期的55.5。結(jié)合上周五發(fā)布的強勁非農(nóng)九月數(shù)據(jù)，市場認為9月份加息75個基點的概率大幅提升。受到加息預(yù)期的推動，美國國債收益率也上漲：周二10年期國債收益率一度上漲3.353%。

截止周二，納斯達克指數(shù)連續(xù)6個交易日下跌，創(chuàng)出2019年以來連續(xù)最長下跌天數(shù)。標(biāo)普500指數(shù)也回到7月份的低點。

市場不僅擔(dān)憂美聯(lián)儲加息，而且擔(dān)憂經(jīng)濟陷入衰退。曾經(jīng)精準(zhǔn)預(yù)測美國2022年通脹水平將達到6-9%的約翰·霍普金斯大學(xué)教授史蒂夫·漢克預(yù)測美國經(jīng)濟在2023年遭遇嚴重衰退。他還預(yù)測通脹可能持續(xù)到2023年甚至2024年。

“嚴重衰退論”是一種聲音，與之相對應(yīng)的是“溫和衰退論”。以高盛為代表的投資銀行不認為美國經(jīng)濟將會陷入嚴重衰退，盡管從美國歷史上的77次衰退看，高核心通脹率和高單位勞動成本的增長都發(fā)生在嚴重衰退之前，但高盛認為美國這一次只是一次淺衰退，失業(yè)率有可能僅僅上升1個百分點。

花旗也認為美國經(jīng)濟直到明年年底才會在全球經(jīng)濟衰退的帶動下進入衰退?；ㄆ煺J為歐元區(qū)和英國將在今年晚些時候陷入衰退，美國料于2023年底前面臨衰退局面，包括巴西、智利和波蘭在內(nèi)的主要新興市場也將進入衰退期?；ㄆ煺J為短期內(nèi)不會出現(xiàn)全球衰退的原因在于，美國經(jīng)濟迄今仍具韌性。

總之，對經(jīng)濟前景和央行加息的擔(dān)憂仍然主導(dǎo)美國股市。當(dāng)然，全球股市也受到這兩個因素的影響。因此，短期看好消息可能還會比較少。

English Summary

The bad news is abundant. The European energy crises are getting worse and worse. Moreover, the Europe Central Bank is expected to raise interest rates on coming Thursday. RMB is depreciating against the US dollar. Yet it is good for China’s export as Chinese petrochemical products can replace the European products.

The US stock market continued to fall on Tuesday as strong economic data means that more interest rates hike ahead. There are different opinions regarding whether the US would enter a serious or mild recession. Anyway, the economic prospects are not that promising.

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