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中秋一過(guò)，一年近四分之三過(guò)去了，時(shí)間飛逝，讓人不由得感慨一年又一年。

但A股市場(chǎng)的今年并不同于往年。截止上周五，年初至今，A股31個(gè)行業(yè)中只有三個(gè)行業(yè)上漲，分別是煤炭、綜合和石油石化行業(yè)，分別上漲40 .8%、6%、0.8%。從漲幅來(lái)看，只有煤炭行業(yè)大幅上漲。

而28個(gè)下跌的行業(yè)中，計(jì)算機(jī)、傳媒和電子的跌幅最大，達(dá)到28.4%、27.5%和27.5%。這幾個(gè)行業(yè)基本面都在今年遭遇一定的波折，上市公司業(yè)績(jī)也低于預(yù)期，因此跌幅較大。

而與新能源相關(guān)的行業(yè)包括有色金屬、汽車和電力設(shè)備，今年以來(lái)的跌幅并不大，分別下跌6.5%、8.5%和11.7%。今年新能源行業(yè)的增速仍然較高，支撐了企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。但是，新能源行業(yè)整體估值偏高，因此，股價(jià)也隨大勢(shì)下跌。

乘聯(lián)會(huì)公布的全國(guó)乘用車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)顯示，8月國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)零售187.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28.9％，為近10年以來(lái)最高增速。今年1-8月，國(guó)內(nèi)乘用車市場(chǎng)累計(jì)零售1295萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)0.1％，增速實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。其中6-8月更是貢獻(xiàn)了110.2萬(wàn)輛的增量。

雖然目前疫情仍有不確定性，但市場(chǎng)預(yù)期產(chǎn)銷或可實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)，呈現(xiàn)“金九銀十”的良好局面。中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)部主任樊宇則表示，總體上來(lái)看，車市增長(zhǎng)趨勢(shì)不變，預(yù)計(jì)9月增幅10%-15%。

在乘用車市場(chǎng)整體呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，新能源乘用車市場(chǎng)也一路高歌猛進(jìn)。數(shù)據(jù)顯示，8月國(guó)內(nèi)新能源乘用車零售銷量達(dá)52.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)111.2%，環(huán)比增長(zhǎng)8.8%。1-8月新能源乘用車國(guó)內(nèi)零售326.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)119.7%。

A股市場(chǎng)整體走勢(shì)分化嚴(yán)重，階段性走勢(shì)也具有這個(gè)特點(diǎn)。

8月17日以來(lái)，A股市場(chǎng)連續(xù)調(diào)整。截止上周五，A股13個(gè)行業(yè)上漲，18個(gè)行業(yè)下跌。其中漲幅領(lǐng)先的行業(yè)包括煤炭和房地產(chǎn)，從8月17日以來(lái)，房地產(chǎn)和煤炭分別上漲9.3%和9%，將A股其他行業(yè)遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面。

而跌幅居前的行業(yè)包括電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備和電子，從8月17日以來(lái)，這三個(gè)行業(yè)分別下跌9.6%、8.3%和8%。

我們?cè)谥暗奈恼轮性?jīng)探討過(guò)A股市場(chǎng)風(fēng)格切換的問(wèn)題，而8月17日以來(lái)A股的表現(xiàn)證實(shí)了市場(chǎng)風(fēng)格正在從成長(zhǎng)切換到以房地產(chǎn)為代表的價(jià)值板塊。

房地產(chǎn)板塊的表現(xiàn)較好與近期政府對(duì)保交樓的政策支持有關(guān)。8月底，專項(xiàng)用于“保交樓”2000億元全國(guó)性紓困基金啟動(dòng)，這筆專項(xiàng)借款由央行指導(dǎo)國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行在現(xiàn)有貸款額度中安排，后續(xù)中國(guó)進(jìn)出口銀行或也會(huì)加入。中央財(cái)政將根據(jù)實(shí)際借款金額，對(duì)政策性銀行予以1%的貼息，貼息期限不超過(guò)兩年。

與此同時(shí)，對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)的融資支持措施也逐漸落地。8月23日，首單全額擔(dān)保民營(yíng)房企債券落地：重慶龍湖企業(yè)拓展有限公司公告發(fā)行2022年第一期中期票據(jù)，發(fā)行規(guī)模為15億元，募集資金用于項(xiàng)目建設(shè)、購(gòu)回或償還境外美元債等。

針對(duì)民營(yíng)房企融資難的問(wèn)題，中債信用增信公司為民營(yíng)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)債提供全額擔(dān)保，確保民營(yíng)房企項(xiàng)目的正常建設(shè)和按期完工，利于“保交樓、穩(wěn)民生”工作的順利推進(jìn)。

另外，貨幣供應(yīng)量數(shù)據(jù)顯示對(duì)房地產(chǎn)的融資也在放松。上周五收盤(pán)后發(fā)布的8月份社融數(shù)據(jù)略超市場(chǎng)預(yù)期。其中一個(gè)值得關(guān)注的是委托貸款和信托貸款存量同比增速均有一定程度的改善：8月份委托貸款存量同比增速在2018年2月之后首次轉(zhuǎn)正，時(shí)隔4年半，同比增速回升到1.2%；而信托貸款存量同比增速雖然仍然是-27.4%，但較7月份改善了0.9個(gè)百分點(diǎn)。

委托貸款和信托貸款作為影子銀行的重要組成部分，是房地產(chǎn)和地方政府融資的重要工具，他們的同比增速改善意味著房地產(chǎn)和地方政府融資有放松的跡象。這可能也是房地產(chǎn)板塊近期表現(xiàn)較好的一個(gè)原因。

在今年余下的幾個(gè)月里，A股行情是否還將繼續(xù)分化呢？小長(zhǎng)假期間，各大券商都發(fā)表了對(duì)市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì)判斷，總體看漲。不過(guò)對(duì)于是價(jià)值還是成長(zhǎng)板塊表現(xiàn)更好存在一定的分歧。

小長(zhǎng)假期間，海外市場(chǎng)總體上漲。上周美聯(lián)儲(chǔ)仍然保持鷹派，但市場(chǎng)定價(jià)已經(jīng)基本計(jì)入了9月下旬美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上加息75個(gè)基點(diǎn)。將在今天美股開(kāi)盤(pán)前公布的8月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的漲幅也很有可能顯示通脹連續(xù)第二個(gè)月放緩，這應(yīng)是支撐美股上漲的主要?jiǎng)恿Α?/span>

不過(guò)，很多分師認(rèn)為美股的反彈應(yīng)僅僅是曇花一現(xiàn)，預(yù)計(jì)4季度美股仍將延續(xù)下跌的主基調(diào)，主要原因就是美國(guó)上市公司的盈利有可能進(jìn)一步下調(diào)。

近期數(shù)據(jù)顯示美國(guó)樓市陷入低迷。7月份美國(guó)年化新房銷量為51.1萬(wàn)套，環(huán)比跌12.6%，同比跌29.6%，創(chuàng)2016年1月份以來(lái)新低。今年以來(lái)，該指標(biāo)有6個(gè)月環(huán)比出現(xiàn)下降。同時(shí)，美國(guó)7月份待售房屋銷售指數(shù)錄得89.8，環(huán)比下降1%，雖略高于市場(chǎng)預(yù)期的2.5%降幅，但同比仍下降22.5%。

房地產(chǎn)市場(chǎng)遇冷與利率上升有很大關(guān)系?？紤]到未來(lái)美國(guó)利率仍將上升，房地產(chǎn)市場(chǎng)的前景不容樂(lè)觀。從2010年到2020年，房地產(chǎn)占美國(guó)GDP的比例在12%左右，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)與制造業(yè)基本一致。房地產(chǎn)行業(yè)走勢(shì)不佳，意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落。

經(jīng)濟(jì)前景不樂(lè)觀，美股能漲到哪里去呢？

English Summary

A-share market has been polarized year-to-date with only one sector to rally and most of the remaining sectors to fall sharply. This is also true in the recent correction with a few value sectors to outperform and most of the sectors to fall. The extreme performance of sectors is to a large extent due to the policies.

The US stocks rallied last Friday and on Monday as market expected the inflation to peak out and the Federal Reserve to slow down hiking interest rates. Yet the listed companies’ earnings growth might come down as high interest rate is hurting economy. As such the rally could be short-lived in the end.

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