上周，A股周一大漲，周二下跌，周三小幅上漲，周四大跌，周五再度下跌。
在高層接連出臺各種活躍資本市場舉措的情況下，股市仍然表現(xiàn)疲弱，根本原因是各種資金不斷從場內(nèi)抽血。
首當(dāng)其沖的是上市公司股東。上周，我樂家居和東方時(shí)尚兩家上市公司股東違規(guī)減持。
我樂家居股東于范易及其一致行動(dòng)人截至2023年6月30日合計(jì)持股22440408股，合計(jì)持股7.1124%。
截至9月6日收盤，上述股東合計(jì)持股數(shù)量降至4200股，持股比例0.0013%。期間，上述股東通過集中競價(jià)方式減持公司股份22440408股，減持比例7.1124%，并買入4200股。
根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上述股東作為合計(jì)持股5%以上的股東，在持股比例變動(dòng)達(dá)到5%時(shí)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行報(bào)告和公告，在該事實(shí)發(fā)生之日起至公告后3日內(nèi)，不得再行買賣股票。公司相關(guān)股東的減持行為已涉嫌違反上述規(guī)定。
7日午間，我樂家居公告稱，獲悉股東于范易及其一致行動(dòng)人7日收到證監(jiān)會下發(fā)的立案告知書，因涉嫌超比例減持，證監(jiān)會決定對其立案。
2023年8月28日，也就是監(jiān)管層發(fā)布減持新規(guī)的次日，東方時(shí)尚投資通過大宗交易方式減持東方時(shí)尚股份340萬股，違反了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》第六條的規(guī)定。
東方時(shí)尚于2016年2月首次公開發(fā)行5000萬股新股并在上海證券交易所上市交易，發(fā)行價(jià)格為16.40元/股。
上市之后，近幾年來東方時(shí)尚的股價(jià)呈現(xiàn)為波動(dòng)下跌的趨勢，并在2022年10月11日跌到最低點(diǎn)10.08元/股（后復(fù)權(quán)），不但存在“破發(fā)”的情形，而且相對于發(fā)行價(jià)跌去近40%。
公開信息顯示，控股股東東方時(shí)尚投資近年來對其所持有的東方時(shí)尚股票以減持操作為主，特別是2021年以后，東方時(shí)尚投資多次減持了東方時(shí)尚股票。
2023年開年以來，除了上述違規(guī)減持340萬股之外，東方時(shí)尚投資還在2023年1月4日減持了926萬股，在1月6日減持了336萬股，在8月24日減持了730萬股，分別套現(xiàn)5976.59萬元、2093.72萬元和5324.04萬元，合計(jì)1.34億元。
外資撤離第二個(gè)抽血的力量來自于外資。
9月7日，全球知名主權(quán)財(cái)富基金——挪威央行投資管理公司官網(wǎng)信息顯示，其已啟動(dòng)了關(guān)閉上海代表處的流程。
該機(jī)構(gòu)表示，這一決定是出于運(yùn)營考慮，不會影響基金的投資戰(zhàn)略及其在中國的投資。
根據(jù)全球主權(quán)財(cái)富基金數(shù)據(jù)平臺--Global SWF2023年發(fā)布的年度報(bào)告數(shù)據(jù)，截至2022年底，挪威央行投資管理公司管理規(guī)模為1.145萬億美元，僅次于中國的中投公司，位列全球主權(quán)財(cái)富基金管理人第二。
根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2023年一季度末，挪威央行投資管理公司重倉持有（出現(xiàn)在前十大流通股東名單中）的A股公司有21家，持倉市值合計(jì)達(dá)36.59億元。
外資早已成為A股市場一個(gè)重要力量。
根據(jù)中金公司今年8月發(fā)表的研報(bào)，當(dāng)前外資持有A股市值規(guī)模約3.5萬億元，占A股總市值的比重為3.8%，占自由流通市值的比重為9.0%。
海外投資者主要通過QFII/RQFII和陸股通機(jī)制配置A股資產(chǎn)。上周北上資金（也即陸股通）凈流出47.6億人民幣，雖然較前四周的凈流出金額大幅縮減，但連續(xù)五周凈流出，這是歷史上的首次。
為何砸盤？
這些資金為什么會逃離A股呢？
對于上市公司股東而言，主要理由是資金短缺。
個(gè)人股東們需要資金改善生活；機(jī)構(gòu)股東們在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期也普遍面臨流動(dòng)性短缺的問題，需要從股市里取錢補(bǔ)漏洞。
對于外資而言，逃離A股可能有多方面的考慮。
首先，地緣政治沖突下，外資尤其是歐美外資對A股的投資面臨一些限制因素，不得不賣出。
其次，今年A股在全球市場中表現(xiàn)落后。
截至2023年9月8日， 上證指數(shù)和深成指今年以來分別上漲0.89%和下跌6.66%，在全球16個(gè)主要國家和地區(qū)的指數(shù)中按漲幅排列分別位于第13和第15位。
今年漲幅排名前三的是納斯達(dá)克、日經(jīng)和臺灣指數(shù)，截至2023年9月8日，分別上漲31%、25%和17%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過A股的漲幅。
在投資回報(bào)的巨大差異下，國際投資者為了獲取較高投資利益，選擇用腳投票逃離A股。
再次，中國經(jīng)濟(jì)自2季度以來面臨復(fù)蘇乏力的局面。一些國際投資者因此對中國經(jīng)濟(jì)前景持悲觀態(tài)度，選擇割肉離場。
最后，近期美元強(qiáng)勢升值，導(dǎo)致包括人民幣在內(nèi)的其他貨幣對美元貶值。歷史來看，北上資金對匯率比較敏感，在人民幣貶值時(shí)通常保持凈流出狀態(tài)。
如何應(yīng)對？如何堵住A股這么多的出血點(diǎn)呢？
首當(dāng)其沖的是中國經(jīng)濟(jì)需要逐步復(fù)蘇，徹底扭轉(zhuǎn)投資者對經(jīng)濟(jì)下滑的預(yù)期。
8月下旬以來，政府緊鑼密鼓出臺各種振興經(jīng)濟(jì)政策，特別是房地產(chǎn)相關(guān)政策。我們相信隨著房地產(chǎn)市場逐步好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)也會慢慢復(fù)蘇。
上周公布的8月份消費(fèi)者和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)也顯示中國經(jīng)濟(jì)正在走出通縮，這對上游和下游企業(yè)都是一個(gè)好消息。
8月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比為-1.7%，環(huán)比0.5%，豬價(jià)和原油價(jià)格上漲推動(dòng)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)環(huán)比回升。
消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲，意味著下游消費(fèi)品價(jià)格將會上漲，消費(fèi)品企業(yè)的盈利也將會明顯改善。
8月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)同比-3%，較7月的-4.4%有明顯收窄。
我們在《跌不了多少》一文中指出，7月以后生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)的同比跌幅將會逐步縮窄，上游企業(yè)的收入和利潤水平也將同步提升。事實(shí)確實(shí)如我們所預(yù)判的那樣。
其次，從前述上市公司的減持行為可見，A股市場各方面制度仍有完善空間。
建議監(jiān)管層逐步排查，從企業(yè)的上市和退市、融資及再融資、分紅和回購等各個(gè)方面規(guī)范市場主體行為，使A股市場從一個(gè)重融資、輕投資的市場逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y友好型的市場。
面臨各路資金從股市撤離的狀況，當(dāng)下最緊急的任務(wù)是引導(dǎo)增量資金入場。
上周，有媒體報(bào)道監(jiān)管層向保險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于開展保險(xiǎn)資金長期入市情況調(diào)研的通知》，說明監(jiān)管層意在促進(jìn)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)?shù)戎虚L期資金入市。
引導(dǎo)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)?shù)戎虚L期資金入市是一個(gè)標(biāo)本兼治的舉措。
數(shù)據(jù)顯示，截至2023年上半年，險(xiǎn)資運(yùn)用余額達(dá)到26.82萬億元。其中，股票和基金投資規(guī)模為3.46萬億元，占比為12.91%，近5年股票倉位基本都在12%-14%浮動(dòng)。
銀行理財(cái)方面，今年上半年理財(cái)規(guī)模為25.34萬億元，其中權(quán)益資產(chǎn)僅為0.9萬億元，占總資產(chǎn)的3.25%，投向各類公募基金的占3.2%，權(quán)益類占比仍有較大提升空間。
養(yǎng)老金方面，2022年末養(yǎng)老金運(yùn)營總規(guī)模約為1.62萬億元?；诨饦I(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，估算養(yǎng)老金持股規(guī)模約為0.3萬億元，仍然有一定的提升空間。
我國中長期資金持股占比不足6%，遠(yuǎn)低于境外成熟市場普遍超過20%的水平，是制約資本市場健康發(fā)展的突出問題。、
周日，國家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》。
在該通知中，對于保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市公司普通股，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.45調(diào)整為0.4。市場人士認(rèn)為此舉打開了增量險(xiǎn)資進(jìn)入股市的空間。
如果保險(xiǎn)資金、銀行理財(cái)和養(yǎng)老金能夠提升中長線配置股票的比例，A股的活水也就引來了。
金融穩(wěn)定基金除了引導(dǎo)中長期資金入市，在金融市場動(dòng)蕩之際也需要國家出手干預(yù)。
上周五，有媒體報(bào)道《金融穩(wěn)定法》提請審議。
2022年4月6日，《金融穩(wěn)定法》草案征求意見稿向社會公開征求意見。2022年12月27日金融穩(wěn)定法草案提請十三屆全國人大常委會第三十八次會議審議。這是該草案首次提請全國人大常委會會議審議。
2023年3月3日，人民銀行行長易綱在國新辦新聞發(fā)布會上表示，《金融穩(wěn)定法》已經(jīng)通過全國人大的第一次審議，人民銀行將推動(dòng)《金融穩(wěn)定法》出臺。
《金融穩(wěn)定法》規(guī)定國家設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金，由統(tǒng)籌協(xié)調(diào)機(jī)制統(tǒng)籌管理，作為處置金融風(fēng)險(xiǎn)的后備資金。金融風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重危及金融穩(wěn)定的，可以按照規(guī)定使用金融穩(wěn)定保障基金。
這也意味著在股市遭到重大沖擊之時(shí)，金融穩(wěn)定保障基金將會發(fā)揮作用，力挽狂瀾。
綜上，我們認(rèn)為在政策的多方面作用和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的推動(dòng)下，股市有望震蕩上行。投資者應(yīng)對中國經(jīng)濟(jì)和股市保持信心。
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