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龍年股市即將開(kāi)市。在經(jīng)歷了慘淡的兔年之后，投資者對(duì)龍年股市有哪些期許呢？

作為二級(jí)市場(chǎng)投資人，最樸素的期望就是股市能夠?qū)崿F(xiàn)長(zhǎng)久地上漲，投資者能夠獲取可觀(guān)的投資收益。

為滿(mǎn)足投資者的期望，龍年春節(jié)假期監(jiān)管層似乎做了不少工作。假期有傳聞監(jiān)管層擬嚴(yán)查排隊(duì)上市公司的財(cái)務(wù)造假行為。滬深北交易所最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年1月31日，A股IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量為681家，合計(jì)擬募集資金7668億元。從上市板塊來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板IPO排隊(duì)企業(yè)最多，達(dá)229家；滬市主板、深市主板、科創(chuàng)板、北交所IPO排隊(duì)企業(yè)均百家左右。

對(duì)監(jiān)管層這一肅清市場(chǎng)的舉措網(wǎng)上贊揚(yáng)聲一片。這當(dāng)然是投資者對(duì)龍年股市的一個(gè)期待：造假的公司和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)受到嚴(yán)懲，從此A股再無(wú)造假上市的公司。

我們?cè)凇锻顿Y者的焦慮》一文中曾經(jīng)就上市公司造假問(wèn)題做過(guò)探討。當(dāng)前，嚴(yán)查上市公司造假固然是緊迫的，但如何從制度層面徹底杜絕造假行為，更是值得深入思考的問(wèn)題。這方面，美國(guó)的《薩班斯-奧克斯利法案》或許是一個(gè)不錯(cuò)的參考。

前述傳言稱(chēng)，有幾百家排隊(duì)上市的公司擬撤回IPO。這樣一來(lái)，通過(guò)對(duì)排隊(duì)IPO的公司進(jìn)行嚴(yán)格的財(cái)務(wù)審查還能達(dá)到加大退市的效果。

過(guò)去幾年注冊(cè)制下上市公司數(shù)量劇增，退市公司數(shù)量與上市該公司數(shù)量差了好幾個(gè)數(shù)量級(jí)，也為股市帶來(lái)了不小的壓力。我們?cè)凇禔股為什么漲不上去？》中指出，歐美發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)每年退市率基本都保持在10%左右，為股市發(fā)揮扶優(yōu)汰劣功能提供了良好的基礎(chǔ)。相比之下，A股退市率常年不到1%。

從股市的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮，A股市場(chǎng)保持退市常態(tài)化有助于股市的長(zhǎng)久上漲。我們相信在這方面，監(jiān)管層也會(huì)有相應(yīng)的制度安排。

無(wú)論是嚴(yán)查財(cái)務(wù)造假還是提高退市率，其本質(zhì)都是對(duì)注冊(cè)制的補(bǔ)充和完善。我們相信，在監(jiān)管層的努力下，注冊(cè)制能夠行穩(wěn)致遠(yuǎn)。A股市場(chǎng)也有機(jī)會(huì)擺脫陰霾，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁上漲。

除了制度安排對(duì)股市的影響，經(jīng)濟(jì)是另外一個(gè)影響股市的重要因素。期待經(jīng)濟(jì)向好自然是投資者對(duì)龍年的又一個(gè)愿望。

從年前發(fā)布的1月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)存在向好的動(dòng)力。

先看一下通脹情況。

1月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比下跌0.8%，環(huán)比上漲0.3%。1月同比跌幅較2023年12月擴(kuò)大了0.5個(gè)百分點(diǎn)，似乎通縮處在加劇的狀態(tài)。但是1月通脹走低一部分原因是由于2023年1月份的高基數(shù)。2023年1月，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲2.1%，為2022年11月以來(lái)的最高水平，同時(shí)也是2023年全年的最高點(diǎn)。這意味著2024年2月以后，在低基數(shù)下，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比增速有望抬升。

1月全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)；環(huán)比下降0.2%，降幅比上月收窄0.1個(gè)百分點(diǎn)。生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)同比和環(huán)比企穩(wěn)回升對(duì)中上游企業(yè)的收入和利潤(rùn)都會(huì)有一定的幫助。

1月份社融數(shù)據(jù)大超預(yù)期，也是一個(gè)好消息。

1月末，社會(huì)融資規(guī)模存量384.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.5%，增速與上月持平。1月份社會(huì)融資規(guī)模增量為6.5萬(wàn)億元，是歷史同期的最高水平。未貼現(xiàn)銀行承兌匯票與企業(yè)債券融資同比大幅多增，是社融的主要支撐。1月末，廣義貨幣(M2)余額297.63萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%。

1月份的社會(huì)融資規(guī)模和貸款都在上年同期高基數(shù)的基礎(chǔ)上保持了同比多增，是“開(kāi)門(mén)紅”傳統(tǒng)和“早投放，早收益”預(yù)期的結(jié)果。

1月社融存量同比增速超過(guò)廣義貨幣M2同比增速0.8個(gè)百分點(diǎn)，這是在2022年4月之后社融存量增速首次超過(guò)M2的同比增速。這在一定程度上可以看做寬貨幣向?qū)捫庞玫霓D(zhuǎn)變，利好股市。

從年前年后的消息看，為了進(jìn)一步提振經(jīng)濟(jì)，政府在投資方面將會(huì)有比較大的動(dòng)作。

國(guó)家發(fā)展改革委2月7日消息顯示，2023年1萬(wàn)億元增發(fā)國(guó)債項(xiàng)目已于近日全部下達(dá)完畢。另外，住房城鄉(xiāng)建設(shè)部相關(guān)司局近期表示，今年我國(guó)將大力推進(jìn)城市地下管網(wǎng)改造，實(shí)施城市排水防澇能力提升工程，深入推進(jìn)城市生命線(xiàn)安全工程建設(shè)。

地下管網(wǎng)包括城市范圍內(nèi)為滿(mǎn)足生活、生產(chǎn)需要的給水、雨水、污水、再生水、天然氣、熱力、電力、通信等市政公用管線(xiàn)。目前，全國(guó)城市的供水管道長(zhǎng)度達(dá)110.30萬(wàn)公里，排水管道長(zhǎng)度91.35萬(wàn)公里，天然氣管道長(zhǎng)度98.04萬(wàn)公里，供熱管道長(zhǎng)度49.34萬(wàn)公里。

加大投資力度，無(wú)疑會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心，對(duì)上市公司盈利也具有一定的推動(dòng)作用。

春節(jié)假期期間消費(fèi)方面也有不少的好消息。根據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，春節(jié)假期8天全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游4.74億人次，同比增長(zhǎng)34.3%；國(guó)內(nèi)游客出游總花費(fèi)6326.87億元，同比增長(zhǎng)47.3%。人均消費(fèi)1334.78元，比2019年的人均消費(fèi)1238.31元增長(zhǎng)7.8%。

2024年春節(jié)電影消費(fèi)也創(chuàng)出歷史最好水平。貓眼專(zhuān)業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，截至2024年2月18日21時(shí)，春節(jié)檔總票房突破80.23億元，超越歷史最高的2021年春節(jié)檔78.42億元的票房成績(jī)。觀(guān)影總?cè)舜芜_(dá)1.63億，總場(chǎng)次393.7萬(wàn)場(chǎng)，也創(chuàng)下中國(guó)影史春節(jié)檔總觀(guān)影人次新高和總場(chǎng)次新高。

與旅游和觀(guān)影消費(fèi)火爆形成對(duì)比的是，房地產(chǎn)成交比較低迷。根據(jù)廣發(fā)證券數(shù)據(jù)，2月10日到16日，22城新房日均成交2.2萬(wàn)平米，較2023年疫情高點(diǎn)下滑49%，較2019年下滑22%。二手房來(lái)看，75城二手房日均成交157套，相比2023年法定假期日均成交為1558套。

經(jīng)濟(jì)喜憂(yōu)參半，龍年經(jīng)濟(jì)如何走值得關(guān)注。

再看看海外市場(chǎng)的情況。放假一周，海外市場(chǎng)普漲，美股漲幅領(lǐng)先。但壞消息是美國(guó)1月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期，意味著美聯(lián)儲(chǔ)今年降息的步伐要慢于預(yù)期。1月份美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)均超預(yù)期上漲，背后應(yīng)與美國(guó)經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)有一定的關(guān)系。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在今年3月貨幣政策會(huì)議上維持利率的可能性升至90%以上；在5月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)的概率降至不足35%，而維持利率的概率超過(guò)60%。

美聯(lián)儲(chǔ)不降息，會(huì)對(duì)我國(guó)央行的貨幣政策造成一定的掣肘。央行的寬松步伐不會(huì)一路順暢。2024年2月19日，央行維持中期借貸便利利率2.5%的水平，并沒(méi)有如市場(chǎng)之前預(yù)測(cè)的降息，也可能受美聯(lián)儲(chǔ)降息概率降低的影響。

綜上，在股市制度安排、經(jīng)濟(jì)以及外圍環(huán)境方面，利多因素多于利空因素。龍年的第一個(gè)交易日開(kāi)盤(pán)在即，會(huì)不會(huì)有一個(gè)開(kāi)門(mén)紅呢？讓我們拭目以待。

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